Working Group III – Mitigation of Climate Change Chapter 16 Cross-cutting Investment and Finance Issues   A report accepted by Working Group III of the IPCC but not approved in detail.   Note:  This document is the copy‐edited version of the final draft Report, dated 17 December 2013, of the  Working  Group  III  contribution  to  the  IPCC  5th  Assessment  Report  "Climate  Change  2014:  Mitigation of Climate Change" that was accepted but not approved in detail by the 12th Session of  Working Group III and the 39th Session of the IPCC on 12 April 2014 in Berlin, Germany. It consists  of the full scientific, technical and socio‐economic assessment undertaken by Working Group III.   The  Report  should  be  read  in  conjunction  with  the  document  entitled  “Climate  Change  2014:  Mitigation of Climate Change. Working Group III Contribution to the IPCC 5th Assessment Report ‐  Changes to the underlying Scientific/Technical Assessment” to ensure consistency with the approved  Summary  for  Policymakers  (WGIII:  12th/Doc.  2a,  Rev.2)  and  presented  to  the  Panel  at  its  39th  Session.  This  document  lists  the  changes  necessary  to  ensure  consistency  between  the  full  Report  and  the  Summary  for  Policymakers,  which  was  approved  line‐by‐line  by  Working  Group  III  and  accepted by the Panel at the aforementioned Sessions.  Before publication, the Report (including text, figures and tables) will undergo final quality check as  well as any error correction as necessary, consistent with the IPCC Protocol for Addressing Possible  Errors. Publication of the Report is foreseen in September/October 2014.   Disclaimer:  The designations employed and the presentation of material on maps do not imply the expression of  any opinion whatsoever on the part of the Intergovernmental Panel on Climate Change concerning  the  legal  status  of  any  country,  territory,  city  or  area  or  of  its  authorities,  or  concerning  the  delimitation of its frontiers or boundaries.  Final Draft  Chapter:  Title:  Author(s):    16  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Cross‐cutting Investment and Finance Issues  CLAs:  LAs:  Sujata Gupta, Jochen Harnisch  Dipal Chandra Barua, Lloyd Chingambo, Paul Frankel, Raúl Jorge Garrido  Vázquez, Luis Gómez‐Echeverri, Erik Haites, Yongfu Huang, Raymond  Kopp, Benoit Lefèvre, Haroldo de Oliveira Machado‐Filho, Emanuele  Massetti  Katrin Enting, Martin Stadelmann, Murray Ward, Silvia Kreibiehl  Carlo Carraro, Mohammed Said Karrouk, Ignacio Perez Arriaga  Katrin Enting        CAs:  REs:  CSA:    1 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Chapter 16: Cross‐Cutting Investment and Finance issues  Contents  Executive Summary ............................................................................................................................ 3  16.1 Introduction ................................................................................................................................ 6  16.2 Scale of financing at national, regional, and international level in the short‐, mid‐, and long‐ term ............................................................................................................................................ 7  16.2.1 Current financial flows and sources .................................................................................... 7  16.2.1.1 Estimates of current climate finance ........................................................................... 9  16.2.1.2 Current sources of climate finance ............................................................................ 12  16.2.1.3 Recent developments ................................................................................................ 13  16.2.2 Future low‐carbon investment  ......................................................................................... 14  . 16.2.2.1 Investment needs ...................................................................................................... 14  16.2.2.2 Incremental costs ....................................................................................................... 19  16.2.3 Raising public funding by developed countries for climate finance in developing  countries ............................................................................................................................ 19  16.3 Enabling environments ............................................................................................................. 22  16.4 Financing low‐carbon investments, opportunities, and key drivers ........................................ 23  16.4.1 Capital managers and investment decisions ..................................................................... 23  16.4.2 Challenges for low‐carbon investment ............................................................................. 24  16.4.3 Financial instruments ........................................................................................................ 26  16.4.3.1 Reducing investment risks ......................................................................................... 27  16.4.3.2 Reducing cost of and facilitating access to capital ............................................................. 28  16.4.3.3 Enhancing cash flow  .................................................................................................. 29  . 16.5 Institutional arrangements for mitigation financing ................................................................ 29  16.5.1 International arrangements .............................................................................................. 29  16.5.2 National and sub‐national arrangements ......................................................................... 31  16.5.3 Performance in a complex institutional landscape ........................................................... 33  16.6 Synergies and tradeoffs between financing mitigation and adaptation .................................. 34  16.6.1 Optimal balance between mitigation and adaptation and time dimension ..................... 34  16.6.2 Integrated financing approaches ...................................................................................... 35  16.7 Financing developed countries’ mitigation activities ............................................................... 36  16.8 Financing mitigation activities in and for developing countries including for technology  development, transfer, and diffusion ...................................................................................... 38  16.9 Gaps in knowledge and data .................................................................................................... 41  16.10 Frequently Asked Questions ................................................................................................... 43    2 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Executive Summary  For the first time, an assessment report by the Intergovernmental Panel for Climate Change (IPCC)  contains a chapter dedicated to investment and finance. These are the chapter’s key findings:  Scientific literature on investment and finance to address climate change is still very limited and  knowledge gaps are substantial; there are no agreed definitions for climate investment and  climate finance. Quantitative data are limited, relate to different concepts, and are incomplete.  Accounting systems are highly imperfect. Estimates are available for current total climate finance,  total climate finance provided to developing countries, public climate finance provided to developing  countries, and climate finance under the United Nations Framework Convention on Climate Change  (UNFCCC), as well as future incremental investment and incremental cost for mitigation measures.  Climate finance relates both to adaptation and mitigation, while under the scope of this chapter,  estimates of future investment needs are presented only for mitigation. [Section 16.1]  Total climate finance for mitigation and adaptation is estimated at 343 to 385 billion USD  (2010/11/12 USD) per year using a mix of 2010, 2011, and 2012 data, almost evenly being invested  in developed and developing countries (limited evidence, medium agreement). The figures reflect  the total financial flow for the underlying investments, not the incremental investment, i.e., the  portion attributed to the emission reductions. Around 95% of reported total climate finance is for  mitigation (limited evidence, high agreement). [16.2.1.1]  The total climate finance currently flowing to developing countries is estimated to be between  39 to 120 billion USD per year using a mix of 2009, 2010, 2011, and 2012 data  (2009/2010/2011/2012 USD) (limited evidence, medium agreement). This range covers public and  the more uncertain flows of private funding for mitigation and adaptation. Public climate finance is  estimated at 3549 billion USD (2011/2012 USD) (medium confidence). Most public climate finance  provided to developing countries flows through bilateral and multilateral institutions, usually as  concessional loans and grants. Robust information on levels of private‐sector flows from developed  to developing countries is virtually unavailable. Climate finance under the UNFCCC is funding  provided to developing countries by Annex II Parties. The climate finance reported by Annex II  Parties averaged nearly 10 billion USD per year from 2005 to 2010 (20052010 USD) (medium  confidence). Between 2010 and 2012, the ‘fast‐start finance’ (FSF) provided by some developed  countries amounted to over 10 billion USD per year (2010/2011/2012 USD) (medium confidence).  [16.2.1.1]  Emission patterns that limit temperature increase from pre‐industrial level to no more than 2°C  require considerably different patterns of investment. A limited number of studies have examined  the investment needs to transform the economy to limit warming to 2°C. Information is largely  restricted to energy use with global total annual investment in the energy sector at about USD 1200  billion. In the results for these scenarios, which are consistent to keeping carbon dioxide equivalent  (CO2eq) concentration in the interval 430530 ppm until 2100, annual investment in fossil‐fired  power plants without carbon dioxide capture and storage (CCS) would decline by 30 (20%) (2 to 166)  billion USD during the period 20102029, compared to the reference scenarios (limited evidence,  medium agreement). Investment in low‐emissions generation technologies (renewable, nuclear, and  fossil fuels with CCS) would increase by 147 (100%) (31 to 360) billion USD per year during the same  period (limited evidence, medium agreement) in combination with an increase by 336 (1 to 641)  billion USD in energy‐efficiency investments in the building, transport, and industry sector (limited  evidence, medium agreement). Higher energy efficiency and the shift to low‐emission energy sources  contribute to a reduction in the demand for fossil fuels, thus causing a decline in investment in fossil  fuel extraction, transformation, and transportation. Scenarios suggest that the average annual  reduction of investment in fossil fuel extraction in 20102029 would be 116 (‐8 to 369) billion USD  (limited evidence, medium agreement). Such ‘spillover’ effects could yield adverse effects on    3 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  economies, especially of countries that rely heavily on exports of fossil fuels. Model results suggest  that deforestation could be reduced against current deforestation trends by 50% with an investment  of 21 to 35 billion USD per year (low confidence). Information on investment needs in other sectors  in addition to energy efficiency, e.g., to abate process or non‐CO2 emissions is virtually unavailable.  [16.2.2]  Resources to address climate change need to be scaled up considerably over the next few decades  both in developed and developing countries (medium evidence, high agreement). Increased  financial support by developed countries for mitigation (and adaptation) measures in developing  countries will be needed to stimulate the increased investment. Developed countries have  committed to a goal of jointly mobilizing 100 billion USD per year by 2020 in the context of  meaningful mitigation action and transparency on implementation. The funding could come from a  variety of sources  public and private, bilateral and multilateral, including alternative sources of  finance. Studies of how 100 billion USD per year could be mobilized by 2020 conclude that it is  challenging but feasible. [16.2]  Public revenues can be raised by collecting carbon taxes and by auctioning carbon allowances  (high confidence). Putting a price on greenhouse gas (GHG) emissions, through a carbon tax or  emissions trading, alters the rate of return on high‐ and low‐carbon investments. It makes low‐ emission technologies attract more investment and at the same time it raises a considerable amount  of revenue that can be used for a variety of purposes, including climate finance. These carbon‐ related sources are already sizeable in some countries [16.2.1.2]. The consideration of alternative  sources of public revenue like taxes on international bunker fuels has the potential to generate  significant funds but is still in its infancy. Reducing fossil fuel subsidies would lower emissions and  release public funds for other purposes [16.2.3].  The private sector plays a central role for mitigation within an appropriate enabling environment  (medium evidence, high agreement). Its contribution is estimated at 267 billion USD per year in 2010  and 2011 (2010/2011 USD) and at 224 billion USD (2011/2012 USD) per year in 2011 and 2012 on  average, which represents around 74% and 62% of overall climate finance, respectively (limited  evidence, medium agreement) [16.2.1]. In a range of countries, a large share of private sector  climate investment relies on low‐interest and long‐term loans as well as risk guarantees provided by  public sector institutions to cover the incremental costs and risks of many mitigation investments. In  many countries, therefore, the role of the public sector is crucial in helping these private  investments happen. A country’s broader context—including the efficiency of its institutions,  security of property rights, credibility of policies and other factors—have a substantial impact on  whether private firms invest in new technologies and infrastructures. Those same broader factors  will probably have a big impact on whether and where investment occurs in response to mitigation  policies [16.3]. By the end of 2012, the 20 largest emitting developed and developing countries with  lower risk country grades for private sector investments covered 70% of global energy‐related CO2  emissions (low confidence). This makes them attractive for international private sector investment in  low‐carbon technologies. In many other countries, including most least developed countries, low‐ carbon investment will often have to rely mainly on domestic sources or international public finance  [16.4.2].  A main barrier to the deployment of low‐carbon technologies is a low risk‐adjusted rate of return  on investment vis‐à‐vis high‐carbon alternatives often resulting in higher cost of capital (medium  evidence, high agreement). This is true in both developed and developing countries. Dedicated  financial instruments to address these barriers exist and include inter alia credit insurance to  decrease risk, renewable energy premiums to increase return, and concessional finance to decrease  the cost of capital. Governments can also alter the relative rates of return of low‐carbon investments  in different ways and help to provide an enabling environment. [16.3, 16.4]    4 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Appropriate governance and institutional arrangements at the national, regional, and  international level need to be in place for efficient, effective, and sustainable financing of  mitigation measures (high confidence). They are essential to ensure that financing to mitigate and  adapt to climate change responds to national needs and priorities and that national and  international activities are linked and do not contradict each other. An enabling environment at the  national level ensures efficient implementation of funds and risk reduction using international  resources, national funds, as well as national development and financial institutions. [16.5]  Important synergies and tradeoffs between financing mitigation and adaptation exist (medium  confidence). Available estimates show that adaptation projects get only a minor fraction of  international climate finance. Current analyses do not provide conclusive results on the most  efficient temporal distribution of funding on adaptation vis‐à‐vis mitigation. While the uncertainties  about specific pathways and relationships remain, and although there are different considerations  on its optimal balance, there is a general agreement that funding for both mitigation and adaptation  is needed. Moreover, there is an increasing interest in promoting integrated financing approaches,  addressing both adaptation and mitigation activities in different sectors and at different levels.  [16.6]  Increasing access to modern energy services for meeting basic cooking and lighting needs could  yield substantial improvements in human welfare at relatively low cost (medium confidence).  Shifting the large populations that rely on traditional solid fuels (such as unprocessed biomass,  charcoal, and coal) to modern energy systems and expanding electricity supply for basic human  needs could yield substantial improvements in human welfare for a relatively low cost; 7295 billion  USD per year until 2030 to achieve nearly universal access.[16.8]    5 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  16.1   Introduction   This is the first time an assessment report by the Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC)  contains a chapter dedicated to investment and finance to address climate change. This reflects the  growing awareness of the relevance of these issues for the design of efficient and effective climate  policies.   The assessment of this topic is complicated by the absence of agreed definitions, sparse data from  disparate sources, and limited peer‐reviewed literature. Equity, burden sharing, and gender  considerations related to climate change are discussed in other chapters, inter alia Sections 3.3 and  4.6.2. This chapter does not include a separate discussion of these considerations in relation to  climate finance.  There is no agreed definition of climate finance (Haites, 2011; Stadelmann et al., 2011b; Buchner et  al., 2011; Forstater and Rank, 2012). The term ‘climate finance’ is applied both to the financial  resources devoted to addressing climate change globally and to financial flows to developing  countries to assist them in addressing climate change. The literature includes multiple concepts  within each of these broad categories (Box 1.1). The specific mitigation and adaptation measures  whose costs qualify as ‘climate finance’ also are not agreed. The measures included vary across  studies and often are determined by the data available1.    Box 16.1. Different concepts, different numbers Different concepts of climate finance are found in the literature. The corresponding values differ  significantly.   Financial resources devoted to addressing climate change globally:  Total climate finance includes all financial flows whose expected effect is to reduce net greenhouse  emissions and/or to enhance resilience to the impacts of climate variability and the projected  climate change. This covers private and public funds, domestic and international flows, expenditures  for mitigation and adaptation to current climate variability as well as future climate change. It covers  the full value of the financial flow rather than the share associated with the climate change benefit;  e.g., the entire investment in a wind turbine rather than the portion attributed to the emission  reductions. The estimate by Buchner et al. (2012, 2013b) of current climate finance of 343 to 385  billion USD (2010/2011/2012 USD) per year using a mix of 2010, 2011, and 2012 data, corresponds  roughly to this concept.   The incremental investment is the extra capital required for the initial investment for a mitigation or  adaptation project in comparison to a reference project. For example, the investment in wind  turbines less the investment that would have been required for the coal or natural gas‐generating  unit displaced. Since the value depends on the unknown investment in a hypothetical alternative,  the incremental investment is uncertain. Incremental investment for mitigation and adaptation  measures is not regularly estimated and reported, but estimates are available from models. It can be  positive or negative. Many agriculture and reducing emissions from deforestation and forest  degradation (REDD+) mitigation options that involve ongoing expenditures for labour and other  operating costs rather than investments are excluded.                                                                1  Most of the financial flow data in this chapter originate from 2010, 2011, and 2012 and were published in  USD. The exchange rates used by each source to convert other currencies to USD are not specified in the  published sources. In these cases, the published USD figure has been maintained and the base year is similar to  the year the commitment/investment/flow was announced/reported. If no base year is indicated, as for most  monetary values in Section 16.2.2, the base year is 2010.    6 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  The incremental costs reflect the cost of capital of the incremental investment and the change of  operating and maintenance costs for a mitigation or adaptation project in comparison to a reference  project. It can be calculated as the difference of the net present values of the two projects. Many  mitigation measures—such as energy efficiency, renewables, and nuclear—have a higher capital cost  and lower operating costs than the measures displaced. Frequently the incremental costs are lower  than the incremental investment. Values depend on the incremental investment as well as projected  operating costs, including fossil fuel prices, and the discount rate. Models can estimate the  incremental costs of energy supply and demand but data are not immediately available and  aggregate estimates cannot be provided. Estimates are available for single‐mitigation options  (see ,e.g., Chapter 7).  The macroeconomic costs of mitigation policy are the reductions of aggregate consumption or gross  domestic product induced by the reallocation of investments and expenditures induced by climate  policy. These costs do not account for the benefit of reducing anthropogenic climate change and  should thus be assessed against the economic benefit of avoided climate change impacts. Models  have traditionally provided estimates of the macroeconomic costs of climate policy (see Chapter 6).  Financial flows to developing countries to assist them in addressing climate change:  The total climate finance flowing to developing countries is the amount of the total climate finance  invested in developing countries that comes from developed countries. This covers private and  public funds for mitigation and adaptation. Estimates from a few studies suggest the current flow is  between 39 and 120 billion USD per year (20092012 USD).  Public climate finance provided to developing countries is the finance provided by governments and  bilateral and multilateral institutions for mitigation and adaptation activities in developing countries.  Most of the funds provided are concessional loans and grants. Estimates suggest that public climate  finance flows to developing countries were at 35 to 49 billion USD per year in 2011 and 2012  (2011/2012 USD).  Under the United Nations Framework Convention on Climate Change (UNFCCC), climate finance is  not well‐defined. Annex II Parties provide and mobilize funding for climate related activities in  developing countries. Most of the funds provided are concessional loans and grants. The climate  finance provided to developing countries reported by Annex II Parties averaged nearly 10 billion USD  per year from 2005 to 2010 (20052010 USD). In addition, some developed countries promised FSF  amounting to over 10 billion USD per year between 2010 and 2012 (2010/2011/2012 USD).  The rest of the chapter is structured as follows: Section 16.2 reviews estimates of current climate  finance corresponding to the different concepts in Box 1, projections of global incremental  investment and incremental costs for energy‐related mitigation measures to 2030, and options for  raising public funds for climate finance. Enabling factors that influence the ability to efficiently  generate and implement climate finance are discussed in Section 16.3. Section 16.4 considers  opportunities and key drivers for low‐carbon investments. Institutional arrangements for mitigation  finance are addressed in Section 16.5. Synergies and tradeoffs between financing mitigation and  adaptation are discussed in Section 16.6. The chapter concludes with sections devoted to financing  mitigation activities in developed (Section 16.7) and developing countries (Section 16.8) and a  review of important gaps of knowledge (Section 16.9).  16.2   Scale of financing at national, regional, and international level in the  short‐, mid‐, and long‐term   16.2.1    Current financial flows and sources  Figure 16.1 provides an overview of climate finance and the terms used in this chapter. The term  ‘capital’ is used because most climate finance involves an investment, but it should be understood to    7 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  include all relevant financial flows2. One or more capital managers mobilize the required capital and  invest it in an adaptation or mitigation project. Project owners or sponsors—governments,  corporations, or households—implement a project using their own and other sources of capital.  However, projects often obtain capital from multiple capital managers (Buchner et al., 2011, 2012;  Jürgens et al., 2012). An instrument defines the financial agreement between a project  owner/sponsor and a manager of capital. A project that obtains capital from several managers  would use multiple instruments. The size of the boxes is not related to the magnitude of the  financial flow.  Data on current climate finance, summarized below, indicate that most capital deployed is private –  private corporations and households. That is not surprising since they dominate the economy in  most countries.  Domestically, government funds are disbursed directly as financial incentives or tax credits, or  through national financial institutions. Climate finance under the UNFCCC currently is provided  mainly by the national governments of Annex II Parties. Climate finance from the budgets of these  government flows through bilateral institutions being a national public entity, such as Japan  International Cooperation Agency (JICA), Agence Française de Développement (AFD), Kreditanstalt  für Wiederaufbau (KfW), or through multilateral institutions having several countries as  shareholders, such as the World Bank, regional development banks, and multilateral climate funds.  There is no internationally agreed definition of mitigation and adaptation projects; for example,  whether a high‐efficiency gas‐fired generating unit is a mitigation project or which capacity building  activities help to address climate change. The relevant projects, and hence the scale of climate  finance, depend upon the definition of mitigation and adaptation projects adopted. In practice, the  definition varies across studies and is often determined by the data available.  Figure 16.1. Overview of climate finance flows. Note: Capital should be understood to include all relevant financial flows. The size of the boxes is not related to the magnitude of the financial flow.                                                                 Terms that cover both capital and operating costs, such as ‘financial resources’ or ‘funds’ are cumbersome  (sources/managers of financial resources) or potentially confusing (‘funds’ can also be institutions).  2   8 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  16.2.1.1    Estimates of current climate finance  This section reviews estimates of current global total climate finance, total climate finance flowing to  developing countries, public climate finance provided to developing countries and climate finance  under the UNFCCC.  There is no comprehensive system for tracking climate finance (Clapp et al., 2012; Tirpak et al.,  2012), therefore, estimates must be compiled from disparate sources of variable quality and  timeliness, sources that use different assumptions and methodologies and have gaps and may  occasionally duplicate coverage. Available data typically relate to commitments rather than  disbursements, so the amount reported may not equal the amount received by the project owner  during a given year. Changes in exchange rates further complicate the picture. For these and other  reasons, estimates of current climate finance exhibit considerable uncertainties.  Global total climate finance is estimated at 343 to 385 billion USD per year for 2010/11 (2010/11  USD) and 356 to 363 billion USD per year for 2011/12 (2011/12 USD), with mitigation accounting for  approximately 95% of this amount (350 billion USD and 337 billion USD, respectively) (Buchner et al.,  2012, 2013b). This estimate includes a mix of instruments, e.g., grants, concessional loans,  commercial loans and equity, as well as the full investment in mitigation measures such as  renewable energy generation technologies that also produce other goods or services3. The figures  reflect new commitments by capital managers using a mix of 2010/11 and 2011/12 data,  respectively. Private finance dominates the total, but its share declined from 74% (267 billion USD)  on average in 2010 and 2011 to 62% (224 billion USD) on average in 2011 and 2012 (2010/2011 USD  and 2011/2012 USD) (Buchner et al., 2012, 2013b). Investment in renewable generation  technologies dominates the mitigation investment (Frankfurt School‐UNEP Centre and BNEF, 2012).  Reasonably robust estimates of total climate finance for individual countries are available for only a  few cases, for instance, for Germany (Jürgens et al., 2012). However, some institutions report on  their financing commitments for climate and environment. Data from 19 development banks  indicate that commitments of mitigation finance increased from 51 billion USD in 2011 to 65 billion  USD in 2012 with commitments of adaptation finance rising from 6 to 14 billion USD over the same  period (2011/2012 USD). Concessional funding provided by public development banks plays an  important role in financing domestic climate projects, e.g., in Brazil, China, and Germany.  A growing number of developed and developing countries, including Bangladesh, Colombia,  Indonesia, Nepal, Samoa, Tanzania, Uganda, and the United States as well as the European  Commission, calculates the share of their annual budget devoted to climate change mitigation and  adaptation often using a methodology known as a Climate Public Expenditure and Institutional  Review (UNDP, 2013a). Country estimates range from 315% of the national budget.   A few estimates of total climate finance flowing to developing countries are available. Clapp et al.  (2012) estimate the total at 70120 billion USD per year based on 20092010 data (2009/2010 USD).  Data from Buchner et al. (2013a) suggest a net flow to developing countries of the order of 40 to  60 billion USD for 2010 and 2011 (2010/2011 USD).4 For 2011 and 2012, North‐South flows are                                                                Methodology used by Buchner et al. (2012, 2013b): Finance flows are limited to ‘climate‐specific finance’,  capital flows targeting low‐carbon, and climate‐resilient development with direct or indirect mitigation or  adaptation objectives/outcomes. The focus is on current financial flows (upfront capital investment costs and  grants expressed as commitments, so risk management instruments are excluded). Data are for total rather  than incremental investment because incremental investment requires assumptions on the baseline on a  project‐by‐project basis. The data are for ‘gross’ investment, the full value of the investment, and reflect  commitments because disbursement data is not widely available. The data are a mix of 2010 and 2011 data,  and 2011 and 2012 data, respectively.    Buchner et al. (2013) estimate that developed countries mobilized 213 to 255 billion USD climate finance per  year during 2010 and 2011 while 160 to 208 billion USD climate finance had been committed to climate  change projects in developed countries. Developing countries mobilized 120 to 141 billion USD climate finance  4 3   9 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  estimated at 39 to 62 billion USD (2011/2012 USD) (Buchner et al., 2013b). Robust information on  the magnitude of private flows from developed to developing countries is highly uncertain. Clapp et  al. (2012) estimate the private investment at 3772 billion USD (2009/2010 USD) per year based on  20092010 data and Stadelmann et al. (2013) estimate those flows at 10 to 37 billion USD per year  based on 20082011 data (2010 USD and 2008 USD).   The investment in registered Clean Development Mechanism (CDM) projects is estimated at over  400 billion USD over the period 2004 to 2012 (20042012 USD) (UNEP Risø, 2013). Of that amount  almost 80 billion USD was for projects registered during 2011 and 195 billion USD for projects  registered during 2012 (2011 USD and 2012 USD). The majority of the investment in CDM projects is  private. Renewable energy projects account for over 70% of the total investment. The share of CDM  renewable energy projects with some foreign investment has grown over time, representing almost  25 billion USD in 2011 (2011 USD) (Kirkman et al., 2013).5   Since 1999 almost 100 carbon funds with a capitalization of 14.2 billion USD have been established  (Alberola and Stephan, 2010).6 Carbon funds are investment vehicles that raise capital to purchase  carbon credits (52%) and/or invest in emission reduction projects (23%). A fund may have only  private investors (48%), only public investors (29%) or a mix of both (23%) (Alberola and Stephan,  2010). Investment may be restricted to a specific region or project type (e.g., REDD+). Financial data,  especially for private funds, is often confidential so the amount of finance provided to developing  countries via carbon funds is not available. Scaling up data from 29 funds on the amount invested in  projects suggests a maximum cumulative investment of 18 billion USD (19992009 USD) (Kirkman et  al., 2013).   Public climate finance provided to developing countries was estimated at 35 to 49 billion USD per  year in 2011 and 2012 (2011/2012 USD) (Buchner et al., 2013b)7. These public funds flow mainly  through bilateral and multilateral institutions8. Most of the climate finance is implemented by  development banks, frequently involving the blending of government resources with their own  funds. There are two main reporting systems for public support in place that are not fully  comparable due to differences in respective methodologies.  The Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) Development Assistance  Committee (DAC) reports the amount of official development assistance (ODA) committed bilaterally  for projects that have climate change mitigation or adaptation as a ‘principal’ or ‘significant’  objective by its 23 member countries and the European Commission. The DAC defines ODA as those  flows to countries on the DAC List of ODA Recipients and to multilateral institutions provided by  official agencies or by their executive agencies. Resources must be used to promote the economic                                                                                                                                                                                            per year during 2010 and 2011 and 162 to 202 billion USD had been committed to climate change projects in  developing countries. Those figures suggest a net flow to developing countries of the order of 40 to 60 billion  USD per year (2010/2011 USD).   CDM projects sell emission reduction credits, Certified Emission Reductions (CERs), to developed country  buyers, which provide a return to developed country investors.    United Nations Environment Program (UNDP) estimates that in addition up to 6000 private equity funds have  been established for the purpose of funding climate change‐related activities (UNDP, 2011).   Buchner et al. (2013b) count climate finance provided by bilateral finance institutions, multilateral finance  institutions, government bodies, and climate funds as public flows. The difference between lower‐ and upper‐ bound results when taking the ownership structure of multilateral institutions into account and excluding all  bilateral flows marked as having climate as ‘significant’ objective.   Ryan et al. (2012) estimate the annual average finance provided to developing countries for energy efficiency  at 18.9 billion USD in 2010 from bilateral financial institutions and 4.9 billion USD from multilateral financial  institutions over the period 20082011.  8 7 6 5   10 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  development and welfare of developing countries as a main objective and they must be concessional  in character, meaning as grants or as concessional loans including a grant element of at least 25%,  calculated at a rate of discount of 10%. The amount is the total funding committed to each project,  not the share of the project costs attributable to climate change (OECD, 2013a). Researchers have  questioned the accuracy of the project classification (Michaelowa and Michaelowa, 2011; Junghans  and Harmeling, 2013). Bilateral commitments averaged 20 billion USD per year in 2010 and 2011  (2010/2011 USD) (OECD, 2013a) and were implemented by bilateral development banks or other  bilateral agencies, provided to national government directly or to dedicated multilateral climate  funds (Buchner et al., 2012, 2013b).  Seven multilateral development banks (MDBs)9 reported climate finance commitments of about 24.1  and 26.8 billion USD in 2011 and 2012, respectively (2011/2012 USD). The reporting is activity‐based  allowing counting entire projects but also project components. Recipient countries include  developing countries and 13 European Union (EU) member states. It covers grant, loan, guarantee,  equity, and performance‐based instruments, not requiring a specific grant element. The volume  covers Multilateral Development Banks’ (MDBs’) own resources as well as external resources  managed by the MDBs that are also reported to OECD DAC (such as contributions to the Global  Environment Facility (GEF), Climate Investment Funds (CIFs), and Carbon Funds) (AfDB et al., 2012a;  b, 2013).  Under the UNFCCC, climate finance is not well‐defined. Annex II Parties committed to provide new  and additional financial resources to cover the “agreed full incremental costs” of agreed mitigation  measures implemented by developing countries (Article 4.3), to “assist the developing country  Parties that are particularly vulnerable to the adverse effects of climate change in meeting costs of  adaptation” (Article 4.4) and to cover the agreed full costs incurred by developing countries for the  preparation of their national communications (Article 4.3) (UNFCCC, 1992). None of these terms are  operationally defined (Machado‐Filho, 2011). These commitments are reaffirmed by the Kyoto  Protocol (UNFCCC, 1998, Art. 11). The Conference of Parties (COP) has agreed that funds provided to  developing country Parties may come from a wide variety of sources, public, and private, bilateral  and multilateral, including alternative sources (UNFCCC, 2010, para. 99).  Annex II Parties report the financial resources they provide to developing countries through bilateral  and multilateral channels for climate change action to increase transparency about public flows of  climate finance vis‐à‐vis expectations and needs. The latest summary of the Annex II reports on their  provided climate finance indicates that they provided a total of 58.4 billion USD for the period 2005  through 2010, an average of nearly 10 billion USD per year (2005–2010 USD) (UNFCCC, 2011a).10  Most of the funds provided are concessional loans and grants. In addition, a range of developed  countries promised FSF of about 10 billion USD per year from 2010 to 2012 (2010/2011/2012 USD)  (see Section 16.2.1.3).11   African Development Bank (AfDB), the Asian Development Bank (ADB), the European Bank for Reconstruction  and Development (EBRD), the European Investment Bank (EIB), the Inter‐American Development Bank (IDB),  the World Bank (WB) and the International Finance Corporation (IFC).   Although there is an agreed reporting format, the UNFCCC Secretariat notes that many data gaps and  inconsistencies persist in the reporting approaches of Annex II Parties. The information is compiled by the  UNFCCC Secretariat from Annex II national communications. The figures represent ‘as committed’ or ‘as spent’  currency over the 6 years. The procedures used by different countries and the Secretariat to convert  currencies into USD are not known.    Although COP took note of the ´fast start finance’ (FSF) commitment in paragraph 95 of Decision 1/CP.16  (UNFCCC, 2010) and the funds committed have been reported annually to the UNFCCC, the FSF is not formally  climate finance under the UNFCCC.  11 10 9                                                                11 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Operating entities of the financial mechanism of the UNFCCC deal with less than 10% of the climate  finance reported under the Convention, although that could change once the Green Climate Fund  (GCF) becomes operational. Annex II Party contributions to the Trust Fund of the GEF, the Special  Climate Change Fund (SCCF) and the Least Developed Countries Fund (LDCF) amounted to about  3.3 billion USD for 2005 through 2010, an average of less than 0.6 billion USD per year (2005– 2010 USD) (UNFCCC, 2011a). Most of the funds are used for mitigation. The Adaptation Fund derives  most of its funds from the sale of its share of the CERs issued for CDM projects12.  16.2.1.2    Current sources of climate finance   Climate finance comes from the sources of capital shown in Figure 16.1 including capital markets,  carbon markets, and government budgets. Most government funding comes from general revenue  but some governments also raise revenue from sources  carbon taxes and auctioned GHG‐emission  allowances  that have mitigation benefits. Most corporate funding comes from corporate cash flow  including corporate borrowing, often called balance‐sheet finance (Frankfurt School‐UNEP Centre,  2013).13 Household funding comes from household income from wages, investments, and other  sources. Governments, corporations, and households can all access capital markets to mobilize  additional funds.   This section summarizes estimates of the revenue currently generated by carbon taxes and  auctioned GHG‐emission allowances. Fuel taxes, fossil fuel royalties, and electricity charges can be  converted to CO2eq charges but they are excluded here because they are usually implemented for  different policy goals.  Carbon taxes generate about 7 billion USD in revenue annually mainly in European countries  (2010/2011 USD).14 Denmark, Finland, Germany, Ireland, Italy, Netherlands, Norway, Slovenia,  Sweden, Switzerland, and the United Kingdom – generated about 6.8 billion USD in 2010 (2010 USD)  and 7.3 billion USD (2011 USD) in 2011. India15, Australia, and Japan introduced carbon taxes in July  2010, July 2012, and October 2012, respectively. In some countries, part or all of the revenue is  dedicated to environmental purposes or reducing other taxes; none is earmarked for international  climate finance.  Auctioned allowances, fixed price compliance options, and the international sale of surplus Assigned  Amount Units (AAUs) generate about 2 billion USD per year for national governments (2010/2011  USD). Among the 30 countries participating in the EU emissions trading scheme, Austria, Germany,  Hungary, Ireland, the Netherlands, Norway, and the United Kingdom auctioned some emission  allowances during the second (20082012) phase (European Commission, 2012). Buchner et al.  (2011, 2012) estimate auction revenue at 1.4 and 1.6 billion USD for 2010 and 2011 (2010/2011  USD). Germany has so far earmarked a portion of its auction revenue for international climate  finance (Germany Federal Ministry for the Environment Nature Conservation and Nuclear Safety,                                                                Currently the only international levy is the 2% of the CERs issued for most CDM projects provided to the  Adaptation Fund. The Fund sells the CERs and uses the proceeds for adaptation projects in developing  countries. Sale of CERs generated revenue of over 90 million USD for FY 2010 (2010/2011 USD) and over  50 million USD for FY 2011 (World Bank, 2012a). In December 2012 Parties agreed to extend the share of  proceeds levy to the issuance of emission reduction unit (ERUs) and the first international transfers of AAUs  (UNFCCC, 2012a, para. 21).   General revenue includes revenue collected from all taxes and charges imposed by a government. Balance  sheet finance means that a new investment is financed by the firm rather than as a separate project. The firm  may seek external funding (debt and/or equity) but that funding is secured by the operations of the firm rather  than the new investment.   Revenue from taxes explicitly named carbon taxes in the OECD database of environmentally related taxes,  available at http://www2.oecd.org/ecoinst/queries/index.htm.  15 14 13 12  In India, the carbon tax is on coal only.    12 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  2012). New Zealand collected 1.25 and 1.42 million USD for 2010 (6 months) and 2011, respectively,  from its fixed price compliance option of 10.8 USD per tonne of CO2 (15 NZD) (New Zealand Ministry  for the Environment, 2012).  Several eastern European countries (Estonia, Czech Republic, Poland, and Russia) sell surplus AAUs  to generate revenue. Others such as Bulgaria, Latvia, Lithuania, Slovakia, and Ukraine, sell their  surplus AAUs to fund Green Investment Schemes that support domestic emission reduction  measures (Linacre et al., 2011).16 Revenue rose from 276 million USD in 2008 (2008 USD) to 2 billion  USD in 2009 (2009 USD) and then declined to less than 1.1 billion USD in 2010 (2010 USD) (Kossoy  and Ambrosi, 2010; Linacre et al., 2011; Tuerk et al., 2013). Buchner at al. (2011, 2012) estimate the  revenue at 580 and 240 million USD for 2010 and 2011, respectively (2010 and 2011 USD).  16.2.1.3    Recent developments  Climate finance has been affected by the financial crisis of late 2008, the subsequent stimulus  packages and the FSF commitment of 30 billion USD for 20102012 made by developed countries in  December 2009 for climate action in developing countries.   The financial crisis in late 2008 reduced investment in renewable energy (Hamilton and Justice,  2009). In late 2008 and early 2009, investment in renewable generation fell disproportionately more  than that in other types of generating capacity (IEA, 2009). Global investment in renewable energy  fell 3% during 2009 but rebounded strongly in 2010 and 2011. In developed countries, where the  financial crisis hit hardest, investment dropped 14% while renewable energy investment continued  to grow in developing countries (Frankfurt School‐UNEP Centre and BNEF, 2012).  In response to the financial crisis, Group of Twenty Finance Ministers (G20) governments  implemented economic stimulus packages amounting to 2.6 trillion USD. Of that amount, 180 to  242 billion USD was low‐carbon funding (2008 and 2009 USD) (IEA, 2009; REN21, 2010). The stimulus  spending supported the rapid recovery of renewable energy investment by compensating for  reduced financing from banks. Some countries facing large public sector deficits scaled down green  spending when the economy started recovering (Eyraud et al., 2011).  At the UNFCCC in Copenhagen in 2009, developed countries committed to provide new and  additional resources approaching 30 billion USD of FSF to support mitigation and adaptation action  in developing countries during 20102012 (UNFCCC, 2009a). The sum of the announced  commitments exceeds 33 billion USD (UNFCCC, 2011b, 2012b; c, 2013a)17. Japan, United States,  United Kingdom, Norway, and Germany being the five biggest donors have reported commitments  amounting to 27 billion USD (2010/2011/2012 USD). Nakooda et al. (2013) finds that around 45%  have been provided as grants and around 47% in the form of loans, guarantees, and insurance.  Approximately 61% of the funds had been committed for mitigation, 10% for REDD+, ,18% for  adaptation, 9% for multiple objectives and for 2% of the funding the purpose  is unknown. The  funders reported commitments to recipient country governments via bilateral channels (33%),  multilateral climate funds (20%), recipient countries companies (12%), and multilateral institutions  (9%). Data on actual disbursements is not available to date because of the multi‐year time lag  between commitment and disbursement.  The announced pledges triggered questions as to whether they were ‘new and additional’ as  promised (Fallasch and De Marez, 2010; BNEF, 2011). Some countries explain the basis on which  they consider their pledge to be ‘new and additional’. Criteria have been proposed that indicate,  when applied to the pledges, that proportions ranging from virtually none to almost all are new and                                                               16 17 The Green Investment Schemes are a source of climate finance for these countries.   The information is compiled by the UNFCCC Secretariat from national reports on FSF. The figures represent  ‘as committed’ currency over the three years. The procedures used by different countries and the Secretariat  to convert currencies into USD are not known.    13 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  additional (Brown et al., 2010; Stadelmann et al., 2010, 2011b). For Germany, Japan, the United  Kingdom, and the United States annual FSF contributions were significantly higher than the 2009  expenditure related to climate activities in developing countries (Nakooda et al., 2013).  16.2.2    Future low‐carbon investment   As noted in Chapter 6, the stabilization of GHG concentrations will ultimately require dramatic  changes in the world’s energy system, including a dramatic expansion in the deployment of low‐ carbon energy sources. This change will require significant shifts in global investment in the energy,  land use, transportation, and infrastructure sector. The future investment flows summarized in this  section are based on several large‐scale analyses conducted over the past few years. For the most  part these analyses explore scenarios to achieve specified temperature or concentration goals.  Hence, the estimates of investment flows drawn from these studies should not be interpreted as  forecasts, but rather, as some probable future states of the world.   Figure 16.2 presents estimates of baseline, i.e., current investment in energy supply sub‐sectors as a  reference for the following considerations. It illustrates the very substantial nature of investments in  today’s energy sector with global total annual investment at about USD2010 1200 billion and very  strong roles for investments in fossil fuel extraction, transmission and distribution, and electricity  generation.    Figure 16.2. Present level of investment in energy supply. Note: The bars indicate the minimum and maximum level of investments found in the literature. Ranges result from different sources of market information and differing definitions of the investment components to be included. Source: From McCollum et al. (2013) based on data from IEA World Energy Outlook 2011 (IEA, 2011) and GEA (Riahi et al., 2012).  16.2.2.1    Investment needs  While a large number of studies and many modelling comparison exercises have assessed  technological transformation pathways and the macroeconomic costs of transforming the global  economy, only a handful of studies estimate the associated investment needs. Section 16.2.2.2  summarizes available estimates of investment needs under climate policy between 20102029 and  20302049, for the world as a whole and for non‐OECD countries. Models and scenarios differ so the  focus is on incremental investment, i.e., the differences in the estimated investment between the    14 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  reference and mitigation scenarios.18 It must also be noted that the model estimates crucially rely on  assumptions about the future costs of technologies and of subsidies, on the possibility of nuclear  phaseout in some countries, and on the mitigation policies already included in the reference  scenarios.  Without climate policy, investments in the power sector would mainly be directed towards fossil  fuels, especially in non‐OECD countries that rely on low‐cost coal power plants to supply their  growing demand for electricity. At the global level, fossil fuel‐based power generation would require  an average annual investment of 182 (95 to 234) billion USD2010 in 20102029 and 287 (158 to 364)  billion USD2010 in 20302049;19 the bulk of investments (roughly 80%) goes to non‐OECD countries.20  There is greater uncertainty in models about the future of renewable and nuclear power without  climate policy. Modeled global investment in renewable power generation is expected to increase  over time from 123 (31 to 180) billion USD2010 per year in 20102029 to 233 (131 to 336) billion  USD2010 over 20302049. Nuclear power generation would attract 55 (11 to 131) billion USD2010  annually in 20102029 and 90 (0 to 155) billion USD2010 per year in 20302049.  The introduction of an emission reduction target in the models abruptly changes the investment  pattern. Figures 16.3 and 16.4 report the investment change for major power generation  technologies, fossil fuel extraction, and for end‐use energy efficiency, for emission scenarios  compatible with a long‐term target of keeping mean global temperature increase below 2°C in  2100.21 Although the policy targets are not identical, they are close enough to allow a broad  comparison of results. The dispersion across estimated emission reductions over 20102029 and  20102049 is mainly due to differences in reference scenario emissions and because models choose  different optimal emission trajectories among the many compatible with the long‐term climate goal.  The results of an analysis of investment estimates in Figures 16.3 and 16.4 show that climate policy  is expected to induce a major reallocation of investments in the power sector. Investments in fossil‐ fired power plants (without CCS) were equal to about 137 billion USD2010 per year in 2010.  Investment would decline by 30 (2 to 166) billion USD2010 per year (about ‐20% for the median)  during the period 20102029, compared to the reference scenarios. Investment in low‐emissions  generation technologies (renewable, nuclear, and fossil fuels with CCS) would increase by 147 (31 to  360) billion USD2010 per year (about 100% for the median) during the same period.   Based on a limited number of studies (McKinsey, 2009; IEA, 2011; Riahi et al., 2012), annual  incremental investments until 2030 in energy‐efficiency investments in the building, transport, and  industry sector increase by 336 (1 to 641) billion USD2010. The only three studies with sectoral detail  in end‐use technologies show an increase of investments of 153 (57 to 228) billion USD2010 for the  building sector, 198 (98 to 344) billion USD2010 for the transport sector, 80 (40 to 131) billion USD2010  for the industry sector. Incremental investments in end‐use technologies are particularly hard to  estimate and the number of studies is limited (Riahi et al., 2012). Results should therefore be taken  with caution.  While models tend to agree on the relative importance of investments in fossil and non‐fossil power  generation, they differ with respect to the mix of low‐emission power generation technologies and  the overall incremental investment. This is mainly due to different reference scenarios (e.g.,                                                                Adaptation costs and economic losses from future climate change are not considered in any of these  estimates.   The mean should not be considered as an expected value. It is not possible to attribute any probability  distribution to models’ outcomes. Therefore policymakers face pure uncertainty in face of future investment  needs. The range is presented to provide information on the degree of uncertainty in the literature.  20 21 19 18  See notes to Figures 16.3 and 16.4 for a list of the studies surveyed.   Also in this case, the mean and median are used as synthetic indicators having no predictive power.    15 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  population, economic growth, exogenous technological progress), and assumptions about (1) the  structure of the energy system and the costs of reducing the energy intensity of the economy versus  reducing the carbon intensity of energy, (2) the investment costs of alternative technologies over  time, and (3) technological or political constraints on technologies. Limits to the deployment of some  key technology options or the presence of policy constraints (e.g., delayed action, limited  geographical participation) would increase investment needs (Riahi et al., 2012; McCollum et al.,  2013).  Higher energy efficiency, technological innovation in transport, and the shift to low‐emission  generation technologies – all contribute to a drastic reduction in the demand for fossil fuels, thus  causing a sharp decline in investment in fossil fuel extraction, transformation, and transportation.  Scenarios from a limited number of models suggest that average annual investment reduction in  20102029 would be equal to 56 (‐8 to 369) billion USD2010. The contraction would be sharper in  20302049, in the order of 451 (332 to 1385) billion USD2010 per year. All models that provide data  on investments for fossil fuel extraction show that overall investments in energy supply would  decrease against the baseline trends in scenarios consistent with the 2°C limit (IEA, 2011; Carraro et  al., 2012; Riahi et al., 2012; McCollum et al., 2013).  According to a range of models, climate policy would thus substantially change the allocation of  baseline energy investments rather than increase overall demand for energy investment.   Models with a separate consideration of energy‐efficiency measures foresee the need for significant  incremental investment in energy efficiency in the building, transport, and industry sector in  addition to the reallocation of investment from high‐carbon to low‐carbon power supply.   There is wide agreement among model results on the necessity to ramp up investments in research  and development (R&D) to increase end‐use energy efficiency and to improve low‐emission  generation energy carriers and energy transformation technologies. Estimates of the additional  funding needed for energy‐related R&D range from 4.5 to 78 billion USD2010 per year during  20102029 (UNFCCC, 2007; Carraro et al., 2012; McCollum et al., 2013) and from 115 to 126 billion  USD2010 per year in 20302049 (Carraro et al., 2012; Marangoni and Tavoni, 2013; McCollum et al.,  2013). Because of the need for new low‐carbon alternatives, investments in R&D are higher in case  of nuclear phaseout and other technological constraints (Bosetti et al., 2011).    16 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5    Figure 16.3. Change of average annual investment in mitigation scenarios (20102029). Investment changes are calculated by a limited number of model studies and model comparisons for mitigation scenarios that stabilize concentrations within the range of 430530 ppm CO2eq by 2100 compared to respective average baseline investments. Note: The vertical bars indicate the range between minimum and maximum estimate of investment changes; the horizontal bar indicates the median of model results. Proximity to this median value does not imply higher likelihood because of the different degree of aggregation of model results, low number of studies available, and different assumptions in the different studies considered. The numbers in the bottom row show the total number of studies available in the literature. Sources: UNFCCC (2008). IEA (2011): 450 Scenario (450) relative to the Constant Policies Scenario (CPS). The CPS investment in CCS is also included under Coal and Gas (retrofitting); World investment in biofuels includes international bunkers; investment in solar photovoltaic (PV) in buildings is attributed to power plants in supply-side investment. Riahi et al. (2012): the Global Energy Assessment Mix scenario (GEA-Mix) relative to the GEA reference scenario. Carraro et al. (2012): 460 ppm CO2eq in 2100 (t460) relative to reference scenario. McCollum et al. (2013): the Low Climate Impact Scenarios and Implications of Required Tight Emission Control Strategies (LIMITS), RefPol-450 scenario (2.8 W/m2 in 2100) relative to the reference scenarios, mean of six models. McKinsey (2009): data obtained from Climate Desk, S2015 scenario with full technological potential, 100% success rate, negative lever of costs, beginning of policy in 2015. Regions: World and non-OECD.   17 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5    Figure 16.4. Change of average annual investment in mitigation scenarios (20302049). Investment changes are calculated by a limited number of model studies and model comparisons for mitigation scenarios that stabilize concentrations within the range of 430530 ppm CO2eq by 2100 compared to respective average baseline investments. Note: The vertical bars indicate the range between minimum and maximum estimate of investment changes; the horizontal bar indicates the median of model results. Proximity to this median value does not imply higher likelihood because of the different degree of aggregation of model results, low number of studies available, and different assumptions in the different studies considered. The numbers in the bottom row show the total number of studies available in the literature. Sources: Riahi et al. (2012): the Global Energy Assessment Mix scenario (GEA-Mix) relative to the GEA reference scenario. Carraro et al. (2012): 460 ppm CO2eq in 2100 (t460) relative to reference scenario. McCollum et al. (2013): the Low Climate Impact Scenarios and Implications of Required Tight Emission Control Strategies (LIMITS), RefPol-450 scenario (2.8 W/m2 in 2100) relative to the reference scenarios, mean of six models. Regions: World and non-OECD. Land‐use is the second largest source of GHG emissions and within land use, tropical deforestation is  by far the largest source (see Chapters 5 and 11). Efforts to stabilize atmospheric concentrations of  GHGs will require investments in land use change (LUC) as well as in the energy sector.  Kindermann et al. (2008) use three global forestry and land use models to examine the costs of  reduced emissions through avoided deforestation over the 25 year period from 20052030.22 The  models’ results suggest substantial emission reductions can be achieved. The models estimate that  1.6 to 4.3 GtCO2 per year could be reduced for 20 USD tCO2 with the greatest reductions coming  from Africa followed by Central and South America and Southeast Asia. They also use the models to  estimate the costs to reduce deforestation by between 10% and 50% of the baseline. Deforestation  could be reduced by 10% (0.3–0.6 GtCO2 per year) over the 25‐year period for an investment of 0.5  to 2.1 billion USD per year in forest preservation activities, and a 50% reduction (1.5–2.7 GtCO2 per  year) could be achieved for an investment of 21.2 to 34.9 billion USD per year. This is comparable to  what has been found by UNFCCC (2008) and McCollum et al. (2013).                                                               22  The models used are the Dynamic Integrated Model of Forestry and Alternative Land Use (DIMA)  (Roktiyanskiy et al., 2007), the Generalized Comprehensive Mitigation Assessment Process Model (GCOMAP)  (Sathaye et al., 2006), and the Global Timber Model (GTM) (Sohngen and Mendelsohn, 2003).    18 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Investment needs in other sectors commonly relate to energy‐efficiency measures included above.  Information on global or regional investment needs to abate process emissions or non‐CO2  emissions in sectors like the waste, petroleum, gas, cement, or the chemical industry is virtually  unavailable. For instance, McKinsey (2009) does not provide information that could be separated  from energy‐efficiency measures in the sectors. An indicative estimate for the waste sector can be  derived from Pfaff‐Simoneit (2012) suggesting investment needs of approximately 1020 billon USD  per year if access to a modern waste management system were to be provided for an additional  100 million people per year.  16.2.2.2    Incremental costs  Incremental costs can be calculated for an individual project, a programme, a sector, a country, or  the world as a whole. The incremental costs reflect the incremental investment and the change of  operating and maintenance costs for a mitigation or adaptation project in comparison to a reference  project. It can be calculated as the difference of the net present values of the two projects.  Estimates of the incremental costs of mitigation measures for key sectors or the entire economy  have been prepared for over 20 developing countries (Olbrisch et al., 2011). When estimates of both  the incremental costs and the incremental investment are available, the former is generally lower  because of the annualization of incremental investments for the calculation of incremental costs.  From an economic perspective, macroeconomic incremental costs can be defined as the lost gross  domestic product (GDP). This measure provides an aggregate cost of the mitigation actions  (estimates provided in Chapter 6), but it does not provide information on the specific micro‐ economic investments that must be made and costs incurred to meet the mitigation commitments.  This distinction is important if international climate finance commitments will be implemented  through institutions designed to provide financial support for specific investments and costs rather  than macro‐level compensation.  Other than on the project‐level, investment needs are thus frequently only a fraction of incremental  costs on the level of the macro‐economy. This difference is largely due to reduced growth of carbon‐ constrained economies in many models. Adaptation costs and economic losses from future climate  change, which are not considered in these estimates, should be lower for climate policy scenarios  than in the reference scenario.   16.2.3    Raising public funding by developed countries for climate finance in developing  countries  Comparison of the model estimates of future mitigation investment (Section 16.2.2) with the current  level of global total climate finance (Section 16.2.1.1) indicates that global climate finance needs to  be scaled up. Increased financial support by developed countries for mitigation (and adaptation) in  developing countries will be needed to stimulate the increased investment. This section reviews  possible sources of additional funds that could be implemented by developed country governments  to finance mitigation in developing countries.   In December 2009, developed countries committed to a goal of mobilizing jointly 100 billion USD a  year by 2020 to address the needs of developing countries in the context of meaningful mitigation  actions and transparency on implementation. This funding will come from a wide variety of sources,  public and private, bilateral and multilateral, including alternative sources of finance (UNFCCC,  2009a).23 This goal has been recognized by the COP (UNFCCC, 2010, para. 98). This recognition does  not change the commitments of Annex II Parties specified in Article 4 of the Convention to provide  financial resources for climate‐related costs incurred by developing countries.                                                                There is currently no definition of which ‘climate’ activities count toward the 100 billion USD, what  ‘mobilizing’ means, or even which countries are covered by this commitment (Caruso and Ellis, 2013).  23   19 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Studies by the High‐level Advisory Group on Climate Change Financing (AGF) (AGF, 2010) and the  World Bank Group et al. (2011) at the request of G20 finance ministers have analyzed options for  mobilizing 100 billion USD per year by 2020. The AGF concluded that it is challenging but feasible to  reach the goal of mobilizing 100 billion USD annually for climate actions in developing countries.  Both reports conclude that a mix of sources is likely to be required to reach the goal.  Both reports estimate the revenue that could be mobilized in 2020 by various options to finance  climate action in developing countries in the context of a carbon price of 25 USD per tonne of CO2eq   in Annex II countries. The feasibility of the options was not assessed. For some options, only a  fraction of the revenue was assumed to be available for international climate finance. Their  estimates of the international climate finance that could be generated by each option, together with  other estimates, where available, are summarized in Table 16.1. Only options to mobilize public  funds and that yield mitigation benefits are included in the table; options for increased borrowing by  multilateral institutions and mobilizing more private finance are excluded.  Virtually all of the options put a price on GHG emissions thus providing a mitigation benefit in  addition to generating revenue. The options are grouped into the following categories (Haites and  Mwape, 2013):   1. Options that contribute to developed countries national budgets, dependent on national  decisions;  2. Options that contribute to national budgets, dependent on international agreements; and  3. Funds collected internationally pursuant to an international agreement.   Funds mobilized by options in the first two categories flow into national budgets, so the amount  allocated for international climate finance depends on national decisions. In contrast, funds  mobilized by options in the third category go directly to an international fund.        20 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Table 16.1: Summary of potential sources of public funds for climate finance in 2020 Option   Domestic auctioned allowances  Domestic carbon tax   Phase out of fossil fuel subsidies  Higher fossil fuel royalties  Wires charge on electricity generation  Border carbon cost levelling  Financial transactions tax  Extension of the ‘share of proceeds’  Auctioning a portion of AAUs  Carbon pricing for international  aviation***,a  Carbon pricing for international  shipping***,a  c Projected amount generated in 2020  Share assumed to be dedicated  (billion USD2010/year)  to international climate finance  AGF: 125250b; G20: 250  AGF: 250  AGF: 8; G20: 4060  AGF: 10  AGF: 5  Grubb 2011: 5*  AGF: 227  AGF: 3850  AGF: 125250   UNFCCC: 1025**; AGF: 6; G20: 13  UNFCCC: 1015**; AGF: 1619; G20:  26   b 1) Options that contribute to developed country national budgets, dependent on national decisions  AGF: 2–10%; G20: 10%  AGF: 4%  AGF: 100%; G20: 1525%  AGF: 100%  AGF: 100%    AGF: 2550%  AGF: 210%  AGF: 210%  AGF: 2550%; G20: 3350%   AGF: 2550%; G20: 3350%  2) Options that contribute to national budgets, dependent on international agreements  3) Funds collected internationally pursuant to an international agreement  Notes: AGF, G20, and UNFCCC refer to estimates from AGF (2010), World Bank Group et al. (2011) and UNFCCC (2007), respectively.* = Date not specified; ** = 2006 USD; *** Could fall into category 2 depending upon the method of implementation; a The AGF and G20 estimates for international aviation and international shipping assume that a substantial fraction (30 to 50%) of the global revenue is allocated to developing countries. b The AGF combines auctioned AAUs and auctioned domestic allowances, here half of the total is included in each category; c The AGF estimates revenue of 10 billion USD per 1 USD tax per tonne of CO2, that is equivalent to potential revenue of 250 billion USD and a 4% share for international climate finance as reported here. Source: Compiled from AGF (2010), World Bank Group et al. (2011), UNFCCC (2007), and Grubb (2011). The AGF and G20 reports assume for many options that only small fraction of the total revenue  mobilized is dedicated to international climate finance. Hence, these options would mobilize  revenue to meet the international climate finance goal and at the same time mobilize substantial  revenue for domestic use by Annex II governments. The domestic share of the revenue could be  used by Annex II treasuries to reduce deficits and debt, or to reduce existing distortionary taxes and  so help stimulate economic growth.   Global modelling estimates  Using integrated models, it is possible to estimate the potential carbon revenues when all emissions  are taxed or all permits are auctioned. These estimates reflect a scenario in which all world regions  commit to reduce GHG emissions using an efficient allocation of abatement effort, i.e., globally  equal marginal abatement costs. Therefore, it should be used to gain insights rather than exact  revenue forecasts.  From the analysis of scenarios already presented in this chapter (Carraro et al., 2012; Calvin et al.,  2012; McCollum et al., 2013) it is possible to derive the following messages:   Carbon revenues are potentially large, in the order of up to 200 billion USD each in China, the  European Union and the United States in 2030. At the global level, they could top 1600 billion  USD in 2030.  Carbon revenues may peak in the mid‐term and decline in the long‐term, as decreasing  emissions (the tax base) more than offset the increase in the carbon price (Carraro et al.,     21 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  2012). In regions with lower marginal abatement costs, the tax base shrinks faster so carbon  revenues fall faster. Fast‐growing regions may see growing carbon revenues for several  decades more.   Scenarios and/or regions in which absorption of emissions—e.g., by means of bioenergy with  CCS—plays an important role may exhibit net negative emissions. This implies net reduction  of carbon revenues so governments must finance net negative emissions using either the  general budget or international funding (Carraro et al., 2012).  16.3   Enabling environments  This section highlights the importance of a supportive enabling environment in facilitating low‐ carbon investments. The concept of enabling environment is not clearly defined, so it has many  different interpretations. One is government policies that focus on “creating and maintaining an  overall macroeconomic environment” (UNCTAD, 1998).24 Another (Bolger, 2000), interprets an  ‘enabling environment’ as the wider context within which development processes take place, i.e.,  the role of societal norms, rules, regulations, and systems. This environment may either be  supportive (enabling) or constraining.  According to Stadelmann and Michaelowa (2011), capacity building and enabling environment are  separate but interrelated concepts. Capacity building targets knowledge and skills gaps, while the  enabling environment for low‐carbon business activities is “the overall environment including  policies, regulations and institutions that drive the business sector to invest in and apply low‐carbon  technologies and services.” According to this definition, the enabling environment has three main  components: (1) the core business environment, which is relevant for all types of businesses, e.g.,  tax regime, labour market, and ease of starting and operating a business; (2) the broader investment  climate, including education, financial markets, and infrastructure, which is partially low‐carbon  related, e.g., via climate change education or investments in electricity grids; and (3) targeted  policies that encourage the business sector to invest in low‐carbon technologies.   Capacity building can also be seen as a subcomponent of an enabling environment (UNFCCC, 2009b)  as it aims to improve the enabling environment by overcoming market, human, and institutional  capacity barriers. Support for capacity building can increase the probability that the recipient  country will succeed in implementing mitigation policies, and hence may reduce the total funding  needed (Urpelainen, 2010).  Reliability and predictability are important elements of an enabling environment. While stable and  predictable government policies reduce uncertainty about expected return on investment, frequent  and unpredictable changes to policies can undermine market efficiency (Blyth et al., 2007; Brunner  et al., 2012). Predictability and stability require well‐established legal institutions and rule of law.  Institutional capacity across sectors and at various levels is also important (Brinkerhoff, 2004).  In their econometric examination, Eyraud et al. (2011) found that lowering the cost of capital is  particularly effective in boosting investment in low‐carbon activities. Hence, macro‐economic factors  and policy regulatory frameworks that are good for private investment as a whole are also important  determinants of climate investment. Put differently, obstacles that impede private investment also  hamper investment in low‐carbon technologies. More elements related to the drivers of low‐carbon  investments, which are part of enabling environments, are found in the next sub‐section.                                                               24  For enabling environments for technology transfer see McKenzie Hedger et al. (2000).    22 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  16.4   Financing low‐carbon investments, opportunities, and key drivers   Financing mitigation projects is, in principle, similar to financing any other investment. This section  provides an overview of factors that attract private capital for low‐carbon investments. First,  different categories of capital managers and their key investment criteria are introduced. Next,  challenges that hamper investors, such as investment risks and access to capital, are assessed.  Finally, selected financial instruments used in low‐carbon transactions are presented and discussed.  16.4.1    Capital managers and investment decisions  Mitigation measures often are financed through investments by several different capital managers  (see Figure 16.1). It is crucial to understand the basic investment logic and the preferred financial  instruments of each type of capital manager.25 Box 16.2 characterizes some of the major types of  capital managers.    Box 16.2. Types of capital managers relevant for investment and finance in low-carbon activities Governments commit to mitigation measures to comply with international agreements and self‐ imposed targets. Their role as capital managers is limited to mitigation measures where they invest  directly. In 2011 and 2012, the public sector provided on average 135 billion USD per year  (2011/2012 USD) of public funding for climate finance, thereof 12 billion USD provided directly by  government bodies26 (Buchner et al., 2013b).  Public financial institutions include national, bilateral, multilateral, and regional finance institutions,  as well as UN agencies and national cooperation agencies. These institutions invested 121 billion  USD in mitigation and adaptation measures in 2012 (2012 USD), more than 50% was provided as  concessional loans (Buchner et al., 2013b).  Commercial financial institutions, such as banks, pension funds, life insurance companies, and  other funds, manage over 71 trillion USD in assets. They can have long‐time horizon investments  diversified across asset classes with varying risk return profiles and investment tenors, sectors, and  geographies (Inderst et al., 2012). The ability of institutional investors to invest in mitigation  measures depends on their investment strategy, restrictions agreed upon with their clients, as well  as the regulatory framework. Life insurance and pension funds are especially constrained by the  latter (Glemarec, 2011). Their contribution was estimated at 22 billion USD in 2012 (2012 USD)  (Buchner et al., 2013b).  Energy corporations including power and gas utilities, independent power producers, energy  companies, and independent project developers can design, commission, and operate renewable  energy projects. They provided approximately 102 billion USD (2012 USD) for climate finance in 2012  (Buchner et al., 2013b).  Non‐energy corporations invest in mitigation measures to reduce their energy bills, meet voluntary  commitments or comply with emission trading schemes. Altogether, they provided around 66 billion  USD in 2012 for low‐carbon investment (2012 USD) (Buchner et al., 2013b).  Households’ investments are funded by income and savings supplemented by loans. In 2012,  households provided around 33 billion USD for climate finance projects; 83% of households’                                                               25  For the different types of financing typically used, i.e., required, in the different stages of renewable  technologies, such as R&D, commercialization, manufacturing, and sales, see Mitchell et al.(2011).   This estimate excludes financing by public financial institutions and by dedicated climate fund, the latter  providing approximately 1.6 billion USD (2012 USD) in 2012 (Buchner et al., 2013b).  26   23 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  contributions were in developed countries, especially in Germany, Japan, and Italy (Buchner et al.,  2013b).  Risk and return are crucial decision factors in any investment finance decision, including low‐carbon  activities. The higher the perceived risk, the higher the cost of capital and required return needing to  be generated to cover the costs (i.e., higher risk results in a higher discount rate for cash flow)  (Romani, 2009).   Equity and debt are basically the two basic types of finance. Both come at a certain cost, which is  very sensitive to risk, i.e., risk premium or risk margin. The type of finance required depends on the  type of activity, its development phase, and its application.   Project finance is usually the preferred financing approach for infrastructure or energy projects  worth more than 21.4 million USD (UNEP, 2005). In this financing structure, debt and equity are paid  back exclusively from the cash flows generated by the project and there is no recourse to the  balance sheet (also call non‐recourse finance); as opposed to balance‐sheet financing, where all ‘on‐ balance sheet’ assets can be used as collateral. In 2012, around 70 billion USD of project‐level  market rate debt went towards emission reduction (70% provided by the public sector). Project‐level  equity was estimated at approximately 11 billion USD. However, the largest share of mitigation ,  198 billion USD, consisted of balance‐sheet financing (2012 USD) (Buchner et al., 2013b).  Risk profile, tenor (i.e., loan duration) and size are the primary criteria to characterize the financing  demand. The total financing demand can be split into tranches with varying risk profiles (e.g., debt  vs. equity) and varying tenors that match the characteristics of existing financing instruments. For  renewable energy projects, higher cost of capital will increase start‐up costs, which are generally  front‐loaded and higher per unit of capacity than for fossil fuel‐based projects even if financing  conditions are identical (Brunnschweiler, 2010). Lenders require a higher equity share if a project is  perceived as risky. A typical project finance structure in an industrialized country consists of 1030%  equity, whereas in developing countries this share tends to be higher (UNEP, 2007). However, equity  tends to be scarce in many developing countries (see Section 16.4.2.2).  16.4.2    Challenges for low‐carbon investment  Factors that reduce the relative attractiveness of implementing a low‐carbon technology shall be  considered as a challenge. Many factors pertaining to the general investment environment can have  an enabling character or can act as a challenge (see Section 16.3). However, there are also low‐ carbon specific factors—especially in absence of a clear price signal for carbon emissions—that, if  they remain, may keep the market penetration of these technologies to low percentages (Gillingham  and Sweeney, 2011). The latter will be assessed in this subsection.  Challenges vary significantly within the different investment categories, dependent upon the  investor and the type of activity. For instance, each group is faced with some additional typical  financial challenges. Energy‐efficiency measures, for instance, often face misaligned incentives  between the asset owner, user, and lender. It is more complex for energy‐efficiency projects to  structure and share the underlying risks. In addition, energy savings are intangible as collateral  (Hamilton and Justice, 2009; Ryan et al., 2012; Venugopal and Srivastava, 2012).   Investment risks: Investments in low‐carbon activities face partly the same risks as other  investments in the same countries analogous to the core and broader investment climate. These  risks can be broadly grouped into political risks (e.g., political instability, expropriation, transfer risk,  breach of contract, etc.) and macro‐economic risks (e.g., currency risk, financial risks, etc.). In some  developing countries, political and macro‐economic risks represent a high barrier to investment  (Ward et al., 2009; World Bank, 2011a; Venugopal and Srivastava, 2012).  There are also types of risks characteristic for low‐carbon investments: Low‐carbon policy risks are  one type of these risks that concern the predictability, longevity, and reliability of policy, e.g., low‐   24 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  carbon regulations might change or not be enforced (Ward et al., 2009; Venugopal and Srivastava,  2012; Frisari et al., 2013). Private capital will flow to those countries, or markets, where regulatory  frameworks and policies provide confidence to investors over the time horizon of their investment  (Carmody and Ritchie, 2007).  Mitigation activities also face specific technology and operational risk. For relatively new  technologies, these are related to performance of the technology (i.e., initial production and long‐ term performance), delay in the construction, and the risk of not being able to access affordable  capital (see Section 16.4.2.2). Some low‐carbon activities also tend to depend on an expected future  development, e.g., steep learning curves for certain technologies. Operational risks include the  credit quality of the counterparties, off‐take agreements, especially in a scenario where the  mitigation technology has a higher costs of production, supply chain scalability, unreliable support  infrastructure, and maintenance costs (Jamison, 2010; Venugopal and Srivastava, 2012).  Moreover, risks may be overestimated due to limited information in markets that are undergoing a  technological and structural transition (Sonntag‐O’Brien and Usher, 2006) and the longer time frame  used to assess the risk increases uncertainty. A lack of quantitative analytical methodologies for risk  management may add to the perceived risk.  Return on investment: The basic challenge is to find a financing package that provides the debt and  equity investors with a reasonable return on their investment given the perceived risks. Debt  financiers have a strong interest in seeing that their loans are paid back and hence provide funds to  less risky, proven technologies and established companies (Hamilton, 2010). It is estimated that in  2009 they required an average internal rate of return (IRR) of around 3 to 7% above the London  Interbank Offered Rate (LIBOR) reference interest rate, for renewable energy projects in  industrialized countries. Venture capitalists, angel investors, and some foundations (through so‐ called programme‐related investments) are situated on the other side of the financing continuum.  They typically invest in new companies and technologies, and are willing to take higher risks while  expecting commensurately larger returns. These investors may require an IRR of 50% or higher  because of the high chances that individual projects will fail. Private equity companies that invest in  more established companies and technologies may still require an IRR of about 35% (Hamilton and  Justice, 2009). However, these typical IRRs have to be considered with care since they may vary  according to the prevailing basis interest rates (i.e., the current LIBOR rate), perceived risks of the  investment category and the availability of alternative investment opportunities. Many renewable  energy projects, especially in developing countries where additional risk margins are added, are  struggling to reach returns of this level to satisfy the expectations of financiers of equity and debt.  Cost of capital and access to capital: In many countries, there are imperfections in the capital  market restricting the access to affordable long‐term capital (Maclean et al., 2008). This is  particularly the case in many developing countries where local banks are not able to lend for  1525 years due to their own balance sheet constraints (Hamilton, 2010), e.g., to match the  maturity of assets and liabilities.  Attracting sufficient equity is often critical for low‐carbon activities, especially for renewable energy  projects in developing countries (Glemarec, 2011). The equity base of a company is used to attract  (leverage) mezzanine or debt finance especially in project finance investments. Since equity is last in  the risk order and can be recovered only by means of sale of shares of the asset or its liquidation,  return expectations are significantly higher than for debt or mezzanine finance. Often, equity is also  the key limiting factor in the expansion of a low‐carbon activity, e.g., through growth of a company,  expansion into new markets, R&D, or multiplication of a project approach (UNEP, 2005).  Market and project size: Since the pre‐investment costs vary disproportionally with the project size,  smaller low‐carbon projects incur much higher transaction costs than larger ones of conventional  energy projects (Ward et al., 2009). These costs include feasibility and due diligence work, legal and  engineering fees, consultants, and permitting costs. Hamilton (2010) finds that small low‐carbon    25 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  projects in developing countries seeking less than 10 million USD of debt are generally not attractive  to an international commercial bank. Due to the higher transaction costs, small projects might also  generate lower gross returns, even if the rate of return lies within the market standards (Sonntag‐ O’Brien and Usher, 2006).  There is basically no secondary market to raise debt for low‐carbon projects. Hence, institutional  investors, whose major asset class is bonds, lack opportunities to invest in low‐carbon energy  projects because they do not issue bonds or the issuance size is too small (Hamilton and Justice,  2009; Kaminker and Stewart, 2012). The minimum issuance size for investment grade bonds tends to  be about 460 million USD, so few projects can achieve this standard (Veys, 2010). Many renewable  energy projects need investment in the range of 70700 million USD, with only a few big ones  towards the upper end (Hamilton and Justice, 2009). In 2011, clean energy bonds amounted to only  about 0.2% of the global bond market (Kaminker and Stewart, 2012).  Tenor‐risk combination: Capital markets tend to prefer a combination of long tenor with low risk  and are willing to finance high risk only in the short term. Due to higher political and macro‐ economic instability in developing countries, investors are particularly reluctant to invest in projects  with such a long investment horizon. Although pension funds and insurance companies are long‐ term investors, concerns about quality and reliability of cash flow projections, credit ratings of off‐ takers for power purchase agreements, short‐term performance pressures, and financial market  regulations often inhibit them from investing in long‐term low‐carbon assets (Kaminker and Stewart,  2012). Industrial firms also face constraints with extended payback periods, since they typically  operate with a short‐term horizon that requires rapid positive returns on investment (Della Croce et  al., 2011). A significant positive consideration, however, is that low‐carbon projects like waste heat,  geothermal, wind, and solar have zero or negligible fuel price volatility risk.  Human resources and institutional capacity: The lack of technical and business capabilities at the  firm, financial intermediary and regulatory level are significant barriers to harness low‐carbon  technologies, especially in many developing economies (Ölz and Beerepoot, 2010). In countries  where private sector actors do not only own the low‐carbon technology but are also predominately  responsible for the diffusion of technologies in the market, capacity building efforts need to focus on  these actors’ ability to develop, fund, and deploy the respective technologies (Lall, 2002; Figueiredo,  2003; Mitchell et al., 2011).   16.4.3    Financial instruments  Policy instruments to incentivize mitigation activities are assessed in depth in Chapters 13, 14, and  15. Evidently a missing price signal for carbon emissions is a major obstacle for low‐carbon  investments. But not only in absence of such a price signal, other important measures can be applied  to reduce critical barriers for low‐carbon investment. Basic financial instruments are illustrated in  Figure 16.1 and introduced in Section 16.4.1. This subsection focuses on three types of financial  instruments with the following purposes: reducing risk, reducing the cost of capital, and providing  access to capital, as well as enhancing cash‐flows. Figure 16.5 illustrates in a simplified manner how  these instruments can enhance market competitiveness of low‐carbon projects. There is a growing  literature on how the public sector can use these instruments to mobilize additional private finance,  and can help to improve the risk‐return profile of investments for low‐carbon activities.    26 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Figure 16.5. Instruments to enhance market competitiveness of low-carbon projects 16.4.3.1    Reducing investment risks  Risk mitigation can play an essential part in helping to ensure that a successful project financing  structure is achieved by transferring risk away from borrowers, lenders, and equity investors.  Various instruments provided by private insurers, and by means of public mechanisms, can help to  partially or fully reduce the exposure of investors to political risk, exchange rate fluctuations,  business interruption, shortfalls in output, delays or damage during fabrication, construction, and  operation of a product, project, and company (Marsh, 2006).  There is a wide portfolio of proven commercial‐ and government‐supported risk mitigation products  that can be instrumental in efficiently expanding low‐carbon investment. Their allocation and  application requires a substantial level of expertise, experience, and resources available in  specialized insurance companies, export credit agencies, and selected commercial and development  banks. Examples of such products are highlighted below. They signal the potential for expanded use  of risk mitigation instruments to support low‐carbon investment (Frisari et al., 2013).  Credit enhancements/guarantees, such as commercial credit insurance and government  guarantees, usually cover part of the loan and reduce the loss incurred by a lender if the borrower is  unable to repay a loan. The lender must still evaluate the creditworthiness and conditions of the  loan, but these instruments can reduce the interest rate and improve the terms, thereby expanding  the available credit or reducing the costs (Stadelmann et al., 2011a).  Trade credit insurance provides partial protection against certain commercial risks (e.g.,  counterparty default) and political risks (e.g., war and terrorism, expropriation, currency transfer, or  conversion limitations) and other risks like non‐honouring of sovereign financial obligations or  breach of contract by sovereign actors (MIGA, 2012; OPIC, 2012). Such insurance is provided by  commercial insurance companies and by governments to their manufacturers, exporters, or  financiers.   Production and savings guarantees are typically provided to their clients by energy service  companies (ESCO) and large energy performance contracting (EPC) contractors. Only proven  practices and technologies are eligible to receive these guarantees, covering both technical risk  (from customer payment default due to non‐performance attributable to the ESCO or EPC  contractor), and comprehensive risk (defaults due to technical and financial creditworthiness of the  customer) (IDB, 2011).  Local currency finance can be used if currency fluctuations are particularly risky for a project or  company because a major investment is made in foreign currency and revenues are in local  currency. Loans in local currency or risk management swaps to hedge foreign currency liability back    27 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  into respective local currency can be provided by development finance institutions (IFC, 2013; TCX,  2013a). Structured funds like the Currency Exchange Fund (TCX) are dedicated to hedge these cross‐ border currency and interest rate mismatches (TCX, 2013b).  By the end of 2012, the 20 largest emitting developed and developing countries with lower risk  country grades for private sector investments were producing 70% of global energy‐related CO2  emissions (Harnisch and Enting, 2013). In investment‐grade countries, risk mitigation instruments  and access to long‐term finance can be provided at reasonably low costs, and have the potential to  mobilize substantial additional private sector mitigation investments. In other countries, low‐carbon  investment would have to rely mainly on domestic sources or international public finance.   16.4.3.2    Reducing cost of and facilitating access to capital  In many situations, mitigation measures imply additional or incremental investments. Independent  of the specific role of equity or debt finance in these individual investments, and irrespective of  potential future reductions of operating and maintenance costs, the level of these investments can  be a severe barrier to the investment decisions of different investors (as outlined in Section 16.4.2).  Concessional or ‘soft’ loans are repayable funds provided at terms more favourable than those  prevailing on the market including lower interest rates, longer tenor, longer grace period, and  reduced level of collateral. Providers of concessional loans are typically development banks on  behalf of governments. In international cooperation, concessional loans of varying degree and type  have been established as main financing instruments to support public sector entities and local  banks by bilateral and multilateral development banks (Maclean et al., 2008; Birckenbach, 2010;  UNEP, 2010, 2011, 2012). In 2011, bilateral finance institutions, for instance, disbursed 73% of their  mitigation finance as concessional loans (UNEP, 2012). National finance institutions provided around  87% of their climate funding in 2010/2011 via soft loans (Buchner et al., 2012).  Grants are non‐repayable funds provided to a recipient for a specific purpose by a government,  public financial institution or charity. Grants can play an important role in reducing up‐front capital  investment costs, and meeting viability gaps for projects that are more expensive than business‐as‐ usual (Buchner et al., 2012).  Rebates provide immediate price reductions for purchase of an eligible product. Rebates can be  structured to decline over time, encouraging early adopters and reflecting anticipated technology  cost reductions (de Jager and Rathmann, 2008). Rebates are typically administered by retailers of  respective products, in cooperation with a government agency.  Tax deductions or tax credits increase the after‐tax cash flow for a specific investment. Hence, they  can have a similar effect as soft loans by reducing the net annual payments for the amortization of a  capital investment. They can be useful in enticing profitable enterprises to enter the market for  renewable energies to reduce their tax liabilities. However, they require to be embedded in a  country’s tax system and a base in the tax code. Additionally, the specific level cannot be easily  adapted to changed market conditions and will depend on the specific tax burden of the taxed entity  (Wohlgemuth and Madlener, 2000).  Equity plays a critical role in financing a project and it is potentially attractive for governments to  provide equity to companies or projects to support desirable activities. At the same time, limited  expertise of the public sector in allocating capital in risky operations and in management of  companies, and problems arising from the relationships of owners and regulators, are frequently  cited as reasons against a broad public engagement as equity investor. In support of emission  mitigation activities, a number of approaches have been successfully demonstrated. Because of the  challenges discussed above, some public sector investors have decided to limit their equity  investment to minority stakes and apply clear investment criteria to avoid crowding‐out of private  investors and to use defined exit strategies (IFC, 2009).    28 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  16.4.3.3    Enhancing cash flow  Nationally agreed feed‐in tariffs (FITs) or third‐party guaranteed renewable energy premiums for  individual power purchase agreements provide a secure long‐term cash‐flow to operators of  renewable energy systems  based on technology, system size, and project location. Debt and equity  for a project can hence be secured due to the long duration, the guaranteed off‐take of the  electricity generated, and the grid access. Consequently, FITs do not only increase and stabilize the  return, but also reduce the risks for developers, lenders, and investors. As a result, the cost of capital  and required rate of return can be reduced as well (Cory et al., 2009; Kubert and Sinclair, 2011). The  FITs for renewable energy have been implemented in a broad range of industrialized and developing  countries (Fulton et al., 2010). The level of the FIT for a specific technology, region and time  determines the effectiveness and efficiency of the programme, but it is difficult to establish the  appropriate level up front and to adapt it as the market evolves and the technology matures.  CO2 Offset‐Mechanisms can also provide additional cash flow via the sales of credits to support the  economics of a mitigation investment. Unlike renewable energy premiums, however, there is  uncertainty about the future level of this payment stream. This has made many financiers hesitant to  provide debt finance for these projects. Some MDBs, like the ADB have a provision to buy credits  upfront contributing to investment capital and reducing uncertainty on the future cash‐flows from  the sale of carbon credits (ADB, 2011; Asian Development Bank, 2012).  16.5   Institutional arrangements for mitigation financing  Institutions are essential to channel climate finance to mitigation and adaptation measures  (Stadelmann, 2013) and to ensure that the actions funded respond to national needs and priorities  in an efficient and effective way.27 Through institutions, knowledge is accumulated, codified, and  passed on in a way that is easily transferable and used to build capacities, share knowledge, transfer  technologies, help develop markets, and build enabling environments for effective climate  investments. Without proper institutions, some actions and investments may remain simply as  stand‐alone projects with no lasting effects, or a one‐off capital equipment supply rather than a  transaction with a transfer of skills, know‐how, full knowledge of the technology, and a contribution  to a broader system of innovation and technological change (Ockwell et al., 2008).  16.5.1    International arrangements  Global arrangements for climate change mitigation finance are essential for several reasons. Most  commonly cited is the fact that because the earth’s climate is a public good, investing within borders  is often not seen as beneficial to a particular country unless doing so becomes a collective effort  (Pfeiffer and Nowak, 2006). The UNFCCC, among others, was established to address this dilemma  and turn the global effort on climate change into a collective action that would be seen by all as  beneficial to the whole (Burleson, 2007). Trusted institutions are needed to channel and implement  the funding in an orderly and efficient process.   Funds that are part of the financial mechanism of the UNFCCC are subject to guidance from the COP.  Until recently, these included only the GEF Trust Fund, the SCCF and the LDCF, all of which are  administered by the GEF (see Section 16.2.1.1) (UNFCCC, 2013b). In 2010, the COP decided to  establish the GCF to be designated as a new operating entity of the Financial Mechanism (UNFCCC,  2010). The GCF, that is currently being operationalized, is expected to become the main global fund                                                                The term ‘institution’ in this context is defined narrowly to mean an established organization dedicated to  facilitate, manage, or promote mitigation finance, as opposed to the broader meaning of the term commonly  used in the study of the social sciences and used to mean a structure or mechanism of social order and  cooperation governing the behaviour of individuals in society, e.g., the institutions of marriage or religion.   27   29 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  to support climate action in developing countries, but it has not yet been capitalized. In addition, the  Adaptation Fund has been established under the Kyoto Protocol.   The UNFCCC recognizes that funding for mitigation may come from a variety of sources and through  a variety of channels beyond the financial mechanism, such as multilateral and bilateral institutions  engaged in official development assistance. There has been an expansion in the number of public  and private climate funds in the last decade. The UNDP estimates that over the last decade some  50 international public funds, 45 carbon market funds, in addition to 6000 private equity funds (set  up largely independent of international climate policy) have been established for the purpose of  funding climate change‐related activities (UNDP, 2011). Some of these, such as CIFs are multi‐donor  funds administered by the World Bank but with their own governance and organizational structure.  The CIFs were designed as an interim measure to demonstrate how scaled‐up support can be  provided and include a sunset clause linked to progress on the financial architecture under UNFCCC.  They consist of two trust funds: the Clean Technology Fund (CTF), which promotes scaled‐up  financing for demonstration, deployment, and transfer of low‐carbon technologies with significant  potential for long‐term GHG emissions savings, and the Strategic Climate Fund (SCF), under which  are three separate initiatives for piloting transformational, scaled‐up action on climate change  (World Bank, 2011b; c). The pledges and contributions to the CIFs are recorded as ODA, and  therefore constitute a multi‐bilateral arrangement (World Bank, 2010).   The CDM and carbon funds are directly linked to emission. Prior to the decline of certificate prices,  they played a central role in attracting climate investments. The CDM is one of three trading  mechanisms created by the Kyoto Protocol that a developed country can use to help meet its  national commitment. The CDM allows a developed country to use credits issued for emission  reductions in developing countries. The other two mechanisms—Joint Implementation (JI) and  International Emissions Trading (IET)—involve only developed countries with national commitments.  The CDM is the largest of the mechanisms (UNFCCC, 2013c). Some of the carbon funds have been  established by multilateral financial institutions. The World Bank established the first fund, the  Prototype Carbon Fund, in 1999, and has since created several additional funds (World Bank, 2013).   There are several institutions promoting mitigation finance by private actors, which frequently  combine financial power of up to several trillions. However, their scope of work differs considerably.  Some of the major private sector institutions include inter alia the World Business Council on  Sustainable Development (WBCSD) (WBCSD, 2013), the Climate Markets and Investment Association  (CMIA) (CMIA, 2013), and the Global Investor Coalition on Climate Change (Global Investor Coalition  on Climate Change, 2013).   Regional arrangements play an important role in fostering regional cooperation and stimulating  action and funding. These regional institutions include the regional multilateral development banks  and the regional economic commissions of the United Nations on the multilateral side.28 They are  increasingly engaging in the promotion of mitigation and adaptation activities in their respective  regions and establishing and helping to manage regional financing arrangements (Sharan, 2008). In  the Asia and Pacific region, examples of regional financial arrangements to promote funding for  mitigation activities include ADB´s Clean Energy Financing Partnership Facility, the Asia Pacific  Carbon Fund, and the Future Carbon Fund. Other regional development banks have been equally  active (Asian Development Bank, 2013a; b; c).  Regional groupings such as the Economic Community for West African States (ECOWAS), the  Association of Southeast Asian Nations (ASEAN), the Secretariat for Central American Economic                                                                Economic Commission for Latin America, Inter American Development Bank (IDB), Economic Commission for  Africa (ECA), African Development Bank (AfDB), Economic Commission for Asia and the Pacific (ESCAP), Asian  Development Bank (ADB), Economic Commission for Europe (ECE), European Bank for Reconstruction, and  Development (EBRD).  28   30 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Integration, Mercosur, Corporación Andina de Fomento, and the Andean Pact, to name just a few,  have been actively promoting sub‐regional integration of energy systems and cooperation in climate  change activities in developing countries for some years. In the developed world, one of the best  examples of these regional political groupings is the European Union, which has been very active in  the area of climate change and in supporting activities in developing countries.  Bilateral cooperation arrangements are widely used by donor countries to provide funding to  partner country governments and their implementing organizations. They frequently involve  development banks and agencies with a proven track record in international cooperation. The three  principal means to channel climate change funding bilaterally are (1) bilateral programmes for  funding international cooperation in the energy, water, transport, or forestry,( 2) dedicated funding  windows established to target climate change funding open to a wider range of implementing  institutions, and (3) new funds implemented by bilateral development institutions with their own  governance structure. The OECD has established a framework for the implementation and reporting  modalities that can be applied to all climate‐relevant ODA and partially for other official flows (see  OECD, (2013b) for agreed principles on statistics, effectiveness, evaluation, and the like). Officially  supported export credits provided by export credit agencies on behalf of national governments are  also covered by a respective OECD arrangement (OECD, 2013c).  Triangular cooperation arrangements are defined by the OECD as those involving a traditional  donor, most likely a member of DAC, an emerging donor in the south (providers of South‐South  Cooperation), and the beneficiary countries or recipients of development aid (Fordelone, 2011).  Although they have grown in number in recent years, triangular arrangements, and particularly  those for climate change financing, are a relatively recent mode of development cooperation  (ECOSOC, 2008). These arrangements have attracted a number of countries particularly for  technology cooperation across sectors or specified industries. The rise of triangular arrangements  has been driven by the growing role of middle‐income countries and their increasing presence in  providing development co‐operation in addition to receiving it, and by the desire to experiment with  other types of cooperation where the experience of developing countries can be brought to bear.  16.5.2    National and sub‐national arrangements   The landscape of institutional arrangements for action on climate change is diverse. In many  countries, actions on climate change are not clearly defined as such. Consequently, many of the  national arrangements that exist to promote programmes and activities that contribute to mitigation  do not appear in the literature as institutions dedicated to support climate finance.  In many countries, particularly in developed countries and in a few larger developing countries,  finance for mitigation comes mainly from the private sector, often with public support through  regulatory and policy frameworks and/or specialized finance mechanisms. Institutional  arrangements and mechanisms that are successful in mobilizing and leveraging private capital tend  to be more cost‐effective in climate change mitigation, but some projects with low private  investments (e.g., projects reducing industrial GHGs or projects owned by state‐owned enterprises)  are also among the most cost‐effective (Stadelmann, 2013). The institutions and public finance  mechanisms are diverse, but all aim to help commercial financial institutions to do this job  effectively and efficiently. Many of the institutions support specialized public finance mechanisms  such as dedicated credit lines, guarantees to share the risks of investments and debt financing of  projects, microfinance or incentive funds, and schemes to mobilize R&D and technical assistance  funds to build capacities across the sectors, including the private and commercial sectors (Maclean  et al., 2008). National development banks play an important role in financing domestic climate  projects in many countries especially by providing concessional funding (Smallridge et al., 2012;  Höhne et al., 2012; IDFC, 2013).    31 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Many developing countries, other than the larger ones, are trying to cope with the multiplicity of  sources, agents and channels offering climate finance (Glemarec, 2011). These efforts take two  forms.   One form is coordination of national efforts to address climate change by relevant government  institutions. Very few developing countries have an institution fully dedicated to climate finance  (Gomez‐Echeverri, 2010). Rather, climate finance decisions involve multiple ministries and agencies  often coordinated by the ministry of the environment. Involvement of ministries of foreign affairs  and ministries of finance is becoming more common due to their engagement in international  negotiations and the promise of increased resources under UNFCCC.   The second form is the establishment of specialized national funding entities designed specifically to  mainstream climate change activities in overall development strategies. These institutions blend  international climate funding with domestic public funds and private sector resources (Flynn, 2011).  Table 16.2 lists examples of national funding entities. A common feature is the desire to allocate  resources for activities that are fully mainstreamed to the national needs and priorities. To do this,  the national funding entities seek to tap the numerous international sources of climate finance and  supplement them with domestic resources. They are also expected to develop the governance and  capacity requirements for ‘direct access’ to funds from the Adaptation Fund and the GCF.29  In many countries, sub‐national arrangements are increasingly becoming an effective vehicle for  advancing energy and climate change goals. These arrangements and the institutions that support  them are being established to advance regional collaboration in areas of common interest and to  benefit from greater efficiency and effectiveness through actions with greater geographical coverage  (Setzer, 2009). For example, because of their population densities and economic activities, cities are  major contributors to global GHG emissions, and as such they are major potential contributors to  worldwide mitigation efforts (Corfee‐Morlot et al., 2009). In recent years, there has been an increase  in the number of networks and initiatives specifically dedicated to enhance the role of cities in the  fight against climate change. As a result, these initiatives are potentially big contributors to  mitigation efforts, but because of the lack of clear processes linking these initiatives to national and  international climate change policy, their impact in broader policy frameworks is less certain (UN‐ Habitat, 2011). One possible opportunity for enhancing this linkage is through the new National  Appropriate Mitigation Actions (NAMAs) being submitted by developing countries within the context  of UNFCCC. The NAMA process agreed to at Bali provides an opportunity to incorporate sectoral  policies with relevance to their cities (Li, 2011).                                                                  Direct access means that an accredited institution in the recipient country may receive funds directly to  implement a project. Currently, most international funding institutions insist that projects be implemented by  a multilateral development bank or UN agency.  29   32 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Table 16.2: A sample of national funding entities in developing countries. Sources: Adapted from Gomez-Echeverri (2010), updated based on UNDP and World Bank (2012), Amazon Fund (2012), BCCRF (2012), CDMF (2012), ICCTF (2012), World Bank (2012b), UNDP (2013b).  Name,  country,  establishment  Amazon Fund,  Brazil  (2010)  Description  Established to combat  deforestation and promote  sustainable development in the  Amazon. Focus: adaptation and  mitigation  Source of fund and  operations  Designed to attract  national and private  investment for Amazon  rainforest projects as well  as donations and earnings  from non‐reimbursable  investments made  Designed to attract funds  from UNFCCC finance  mechanisms, and direct  donor support  Governance  Managed by National Development  Bank of Brazil (BNDES), a Guidance  Committee composed of federal and  state governments and civil society,  and a Technical Committee   Bangladesh  Climate Change  Resilience Fund  (BCCRF)  (2010)  Established to provide support  for the implementation of  Bangladesh’s Climate Change  Strategy and Action Plan  20092018 and particularly  vulnerable communities. Focus:  adaptation and mitigation  Established jointly by Ministries  of Finance, Foreign Affairs,  Science and Technology, and  National Development and  Reform Commission (NDRC).  Focus: mitigation  Established jointly by the  National Development Planning  Agency and Ministry of Finance  to pool and coordinate funds  from various sources to finance  Indonesia’s climate change  policies and programmes   Established to finance activities  under the Low Carbon  Development Strategy of Guyana  and to create an innovative  climate finance mechanism.  Focus: mitigation and adaptation  Managed by a board composed of  Ministers of Environment, Finance,  Agriculture, Foreign Affairs, and  Women and Children Affairs and  disaster management, as well as  donors and civil society  organizations  Governed by the Board of the China  CDM Fund that comprises  representatives of seven line  ministries, and managed and  operated by a management centre  affiliated with the Ministry of  Finance  The UNDP is an interim Trustee  operating under a Steering  Committee headed by the National  Development Planning Agency that  also includes donors and other line  ministries  A Steering Committee with  members of government and  financial contributors chaired by the  Government of Guyana, is the  decision making and oversight body.  The International Development  Association (IDA) of the World Bank  Group acts as Trustee and the  partner entities provide operational  services  Governed by a Ministerial Steering  Committee chaired by Ministry of  Finance and Economic Development  with an advisory body composed of  development partners, multilateral  organizations, national non‐ governmental organizations (NGOs),  civil society, private sector, and  academia    China CDM  Fund (CDMF)  (2007)  Funded by revenues  generated from CDM  projects in China, as well  as grants from domestic  and international  institutions  Currently funded by  grants from development  partners but designed for  direct access to  international climate  funding and to attract  private funding  Designed to attract donor  support. Operates under a  performance‐based  funding modality, based  on an independent  verification of Guyana’s  deforestation and forest  degradation rates and  progress on REDD+  enabling activities  Designed to mobilize,  access, and blend both  local and international  public and private  resources to support  Ethiopia’s Climate  Resilience Green Economy  Strategy   Indonesia  Climate Change  Trust Fund  (ICCTF)  (2010)  Guyana REDD  Investment  Fund (GRIF)  (2010)  Ethiopia  Climate  Resilient Green  Economy  Facility  (2012)  Established to support country’s  vision of attaining a middle‐ income economy with low‐ carbon growth by 2020. Focus:  mitigation and adaptation  16.5.3    Performance in a complex institutional landscape  The institutional landscape for climate finance is becoming increasingly complex as interest of actors  to enter the field of climate change finance and mitigation activities in developing countries    33 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  increases. As in other international cooperation, there are discussions about effectiveness of climate  finance (see OECD(2008) for politically agreed principles on aid effectiveness). Concerns have been  raised about diverting attention and resources from development aid, i.e., ODA, such as health and  education, the additionality of expanded funding for mitigation and adaptation (Michaelowa and  Michaelowa, 2011), the difficulty of defining and measuring comparable results and achieving  coherence with national priorities and development strategies, the lack of transparency, the  fragmentation and duplication of efforts, and that the number of established funds may undermine  the authority of the operating entities of the financial mechanism of the UNFCCC (Poerter et al.,  2008). The proliferation of climate funds (HBF and ODI, 2013) and funding channels with their own  governance procedures can create a substantial bureaucratic burden for recipients (Greene, 2004).  Compounding these problems is the fragmentation of governance architectures that prevail in most  developing countries (Biermann et al., 2009). Climate finance may be more effective if the operation  of related institutions is streamlined and the capacity in developing countries to cope with the  increasing number of these institutions is developed further. Evidence on the effectiveness of  institutions to mainstream climate change mitigation and adaptation activities is currently lacking.  16.6   Synergies and tradeoffs between financing mitigation and adaptation   This section introduces a conceptual framework linking adaptation and mitigation in terms of  financing and investment. Estimates of investments needed for mitigation are provided in  Section 16.2.2, and for adaptation investments in the sectoral chapters of the Working Group II  report. First, this section addresses the interactions of financing adaptation and mitigation in terms  of their specific effectiveness and tradeoffs, as well as their competition for funding over time.  Second, it discusses examples of integrated financing approaches.  16.6.1    Optimal balance between mitigation and adaptation and time dimension  Both mitigation and adaptation measures are necessary to effectively avoid harmful climate impacts.  However, an assessment on whether, where, and which types of adaptation and mitigation  measures and policies are substitutes or complements requires theoretical analysis and empirical  evidence (Section 13.3.3). Investing in mitigation may reduce the need to invest in adaptation, and  vice versa. Several authors have recognized that optimal mitigation and adaptation strategies should  be jointly determined (Schelling, 1992; Kane and Shogren, 2000; Dellink et al., 2009; Bosello et al.,  2010), including from the perspective of a global decision maker. The optimal balance of mitigation  and adaptation depends on their relative costs, for any given profile of climate change impacts. To  avoid inefficiencies, the socially discounted rate of return on resources invested in mitigation and  adaptation should be equal. Therefore, mitigation and adaptation compete to attract investments.  From the perspective of simple economic models, a reduction in the costs of mitigation should lead  to more mitigation and less adaptation, and, according to this view, they are substitutes (Ingham et  al., 2005).  From the perspective of development and climate studies (Tol, 2007; Ayers and Huq, 2009), climate  change in most cases will impact the economy by reducing its production potential (part of the  residual damage), and the level of impacts will depend on its efficiency, diversity, and vulnerability,  as well as on how institutions are able to adapt. On the other hand, policies to address mitigation  and/or adaptation could promote the transfer of technologies and financial resources, and  strengthen institutions and markets, which could lead to the enhancement of a country’s productive  capacity (Halsnæs and Verhagen, 2007).  Combined mitigation and adaptation strategies taking into account cost‐effectiveness may involve  economic tradeoffs. The optimal balance, including allocation of resources, should be determined  taking into account possible co‐benefits, which may be difficult to assess. Many actions that  integrate mitigation and adaptation have enough co‐benefits to make obvious sense of their  immediate implementation (see Working Group II report), in spite of the fact that in many cases,    34 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  assessment of their effective combination, cost‐effectiveness, and tradeoffs requires improved  information, improved capacities for analysis and action, and further policymaking (Wilbanks and  Sathaye, 2007). Modelling of any direct interaction between adaptation and mitigation in terms of  their specific effectiveness and tradeoffs would also be desirable (Wang and McCarl, 2011).  An analysis on the time composition (timing of mitigation and adaptation) of the optimal climate  change strategy is also important to assess how to best allocate climate change funds. Emerging  frameworks for assessing the tradeoffs between adaptation and mitigation include those from the  point of view of risks and costs. People invest resources to reduce the risk they confront or create  (Ehrlich and Becker, 1972; Lewis and Nickerson, 1989). Recent studies have used integrated  assessment models to numerically calculate the optimal allocation of investments between  mitigation and adaptation. They confirm the analytical insights of Kane and Shogren (2000) and  suggest that investments in mitigation should anticipate investments in adaptation (Lecocq and  Shalizi, 2007; de Bruin et al., 2009; Bosello et al., 2010). The reason for this is because climate and  economic systems have inertia and delaying action increases the costs of achieving a given  temperature target. These studies suggest that the competition between mitigation and adaptation  funds extends over time.  By arguing “uncertainty on the location of damages reduces the benefits of ‘targeted’ proactive  adaptation with regard to mitigation and reactive adaptation”, some authors reinforce the idea that  it is optimal to wait to invest in adaptation (Lecocq and Shalizi, 2007). For the above reasons, Carraro  and Massetti (2011) suggest that the greatest share of the GCF should finance emissions reductions  rather than adaptation in developing countries. Other authors propose a framework that could  integrate into an optimization model not only mitigation and adaptation, but also climate change  residual damages. In the light of the uncertain impacts of climate change, prioritizing mitigation  measures is justified, on the basis of a precautionary approach. Adaptation actions “should be  optimally designed, consistently with mitigation, as a residual strategy addressing the damage not  accommodated by mitigation” (Bosello et al., 2010).   Wang and McCarl (2011) recognizes that, in terms of an overall investment shared between  mitigation and adaptation, mitigation tackles the long‐run cause of climate change while adaptation  tackles the short‐run reduction of damages and is preferred when damage stocks are small. Contrary  to Bosello et al. (2010), they advocate that, instead of taking adaptation as a ‘residual’ strategy, well‐ planned adaptation is an economically effective complement to mitigation since the beginning and  should occur in parallel. Thus, adaptation investment should be considered as an important current  policy option due to the near‐term nature of given benefits.   Moreover, the optimal balance of adaptation and mitigation measures and investments should be  determined in function of the magnitude of climate change; “if mitigation can keep climate change  to a moderate level, then adaptation can handle a larger share of the resulting impact  vulnerabilities” (Wilbanks et al., 2007). While the uncertainties about specific pathways remain, and  although there are different considerations on their optimal balance, there is a general agreement  that funding for both mitigation and adaptation is needed.  16.6.2    Integrated financing approaches  Despite the lack of modelling of any direct interaction between adaptation and mitigation in terms  of financing, there is an increasing interest in promoting integrated financing approaches, addressing  both adaptation and mitigation activities in different sectors and at different levels. Although the  GCF will have thematic funding windows for adaptation and mitigation, an integrated approach will  be used to allow for cross‐cutting projects and programmes (UNFCCC, 2011c, para 37).  The theoretical literature reviewed in Section 16.1.1 provides only general guidance on financing  mitigation and adaptation measures. Analysis of specific adaptation and mitigation options in  different sectors reveals that adaptation and mitigation can positively and negatively influence the    35 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  effectiveness of each other (see also Working Group II report). Particular opportunities for synergies  exist in some sectors (Klein et al., 2007), including agriculture (Niggli et al., 2009), forestry  (Ravindranath, 2007; Isenberg and Potvin, 2010), and buildings and urban infrastructure  (Satterthwaite, 2007).   Mitigation activities have global benefits while most adaptation activities benefit a smaller  geographical area or population. Funding sources with a regional, national or sub‐national  perspective, therefore, will increasingly favour adaptation over mitigation measures (Dowlatabadi,  2007; Wilbanks and Sathaye, 2007). Thus the sources of climate finance available may yield a mix of  mitigation and adaptation measures quite different from the global optimal mix. Additional studies  “to understand the complex way in which local adaptation aggregates to the global level” are  needed (Patt et al., 2009). Although the optimal mix cannot be determined precisely, the availability  of international climate finance for both mitigation and adaptation is necessary to counteract such  tendencies.  Taking into account the strong regional nature of climate change impacts, a regional financing  arrangement will be more responsive and relevant than a global one, and may play an important  role in adaptation (Sharan, 2008). Regional funding tools have made arrangements for financing  adaptation activities in complement to mitigation measures: e.g., the Poverty and Environment Fund  (PEF) of the Asian Development Bank promotes the mainstreaming of environmental and climate  change considerations into development strategies, plans, programmes, and projects of the bank  (ADB, 2003).  The AfDB acts as manager and coordinator of new funding for the Congo Basin forest ecosystem  conservation and sustainable management (UNEP, 2008). According to the operational procedures  by AfDB, to be eligible for financing under the Congo Basin Forest Fund (CBFF), project proposals and  initiatives considered for funding should, among other things, aim at slowing the rate of  deforestation, contribute to poverty alleviation, provide some contribution to climate stabilization  and GHG emissions reduction, and may show environment, economic, and social risk assessment in  addition to appropriate mitigation measures, as well as be supported by national strategies to  combat deforestation while preserving biodiversity and promoting sustainable development (AfDB,  2009). See Section 14.3.2 for additional information on regional examples of cooperation schemes  identifying synergies between mitigation and adaptation financing.   Many ongoing bilateral and multilateral development activities address mitigation and adaptation at  the same time. A recent survey by Illmann et al. (2013) discusses examples from agriculture  (conversion of fallow systems into continuously cultivated area; the reuse of wastewater for  irrigation), forestry (reforestation with drought‐resistant varieties; mangrove plantations), and from  the energy sector (rural electrification with renewable energy, production of charcoal briquettes  from agricultural waste). The study identifies significant potential to further mobilize these synergies  within existing development cooperation programmes.  Another point of debate regarding synergies and tradeoffs between financing mitigation and  adaptation relates to the conceptual framework that suggests allocating responsibility for  international financing of adaptation based on the historical contribution of countries to climate  change in terms of GHG emissions and their capacity to pay for the costs of adaptation at  international level (Dellink et al., 2009). The provision of international climate finance, of course,  raises other issues of equity and burden sharing, which are beyond the scope of this chapter.  16.7   Financing developed countries’ mitigation activities  This and the next section consider the manner in which developed and developing countries may  choose to finance the incremental investments and operating costs associated with GHG mitigation  activities. It is fully recognized that a country’s individual circumstances will in large part determine    36 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  how financing is accomplished, and further, that individual national circumstances vary widely  among members of the developed and developing country groups.  The manner in which developed countries finance their mitigation activities depends largely on the  policies chosen to limit GHG emissions and the ownership of the sources of emissions. Policies and  ownership also determine the distribution of the burdens posed by the financing needs, i.e., if it will  be financed by households and firms through higher prices, taxes, or both.  In 2011 and 2012, on average, 177 billion USD of global climate finances were invested in developed  countries (49% of the global total climate finance) of which the vast majority (81%) originated in the  same country as the investment was undertaken (2011/2012 USD) (Buchner et al., 2013b). Due to  the financial crisis investment in renewable energy in developed countries dropped 14% in 2009  (Frankfurt School‐UNEP Centre and BNEF, 2012), but saw a rapid recovery due to the green stimulus  packages (IEA, 2009; REN21, 2010). The eight development banks of OECD countries that are  members of the International Development Finance Club (IDFC) allocated 28 billion USD (2011 USD)  and 33 billion USD (2012 USD) ‘green’30 finance to domestic projects in 2011 and 2012, respectively  (Höhne et al., 2012; IDFC, 2013). Public climate finance was also directed to developing countries at  a range of 3549 billion USD per year for 2011 and 2012 (2011/2012 USD) (Buchner et al., 2013b).  Without climate policy, an estimated 96 (70126) billion USD per year of investment in fossil power  generation will occur in developed countries from 20102029; from 2030 to 2049, this figure  increases to 131 (86215) billion USD per year. In a climate policy scenario compatible with a 2°C  warming limit in 2100, OECD countries are expected to reduce investments in fossil power  generation by 57% (‐2 to ‐89%) during 20102029, but investments will drop by 90% (‐80 to ‐98%)  during 20302049. Investment in renewable power generation instead will increase by 86% (58 to  116%) during 20102029 and by 200% (77 to 270%) during 20302049 (based on IEA (2011), Carraro  et al. (2012), Calvin et al. (2012) and McCollum et al. (2013), used in Section 16.2.2).  To date, public sourcing for climate finance originates primarily from general tax revenues. However,  under ambitious stabilization targets, financial sources that yield mitigation benefits have the  potential to generate high revenues that could be used for climate finance. Carbon taxes and the  auctioning of emissions allowances carry the highest potential, a phaseout of fossil fuel subsidies,  and a levy or emission trading scheme for international aviation and shipping emissions are  estimated to generate considerable revenues as well (UNFCCC, 2007; AGF, 2010; World Bank Group  et al., 2011).   Most developed countries offer a reasonably attractive core and broader enabling environment for  climate investments. Developed countries, as do many emerging economies, combine substantial  energy‐related GHG emission reduction potential with low country risks. At the end of 2012, 29 out  of 36 assessed developed countries fell into the group of lower risk country grade, producing 39% of  global fuel‐related CO2 emissions (Harnisch and Enting, 2013). Private finance can thus be the main  source of low‐carbon investment in these countries, however private actors are often dependent on  public support through regulatory and policy frameworks and/or specialized finance mechanisms.  While macroeconomic and policy risk have been reasonably low in the past, low‐carbon policy risks  have affected investments in developed countries. In principle, risk‐mitigation instruments and  access to long‐term finance can be provided at reasonably low cost. Suitable institutions exist to  implement specialized public finance mechanisms to provide dedicated credit lines, guarantees to  share the risks of investments, debt financing of projects, microfinance or incentive funds, and  schemes to mobilize R&D and technical assistance funds for building capacities across the sectors.  The institutions and types of public finance mechanisms in existence across countries are diverse but                                                                ‘Green’ finance as reported by IDFC includes projects with other environmental benefits. Approximately 93%  (80%) of the ‘green’ finance by IDFC in 2011 (2012) was climate finance (Höhne et al., 2012; IDFC, 2013).  30   37 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  share the common aim of helping commercial financial institutions to effectively and efficiently  perform this job (Maclean et al., 2008).  In 2012, the most widespread fiscal incentives were capital subsidies, grants, and rebates. They were  in place in almost 90% of high‐income countries. In 70% of the countries public funds were used to  support renewable energy, e.g., public investment loans and grants. Feed‐in tariffs were in place in  27 high‐income countries at national or state level (75% of all countries analyzed) (REN21, 2012).  16.8   Financing mitigation activities in and for developing countries including  for technology development, transfer, and diffusion  Analogous to the previous section, this section outlines key assessment results for mitigation finance  in and for developing countries, i.e., embracing domestic flows as well as financing provided by  developed countries.  An estimated 51% of the total global climate finance in 2011 and 2012, namely on average  182 billion USD per year, was invested in developing countries (2011/2012 USD). Thereof, 72% was  originating in the same country as it was invested) (Buchner et al., 2013b). The total climate finance  flowing from developed to developing countries is estimated to be between 39 and 120 billion USD  per year in 2011 and 2012 (2011/2012 USD). This range covers public and the more uncertain flows  of private funding for mitigation and adaptation. Clapp et al. (2012) estimate the total at 70120  billion USD per year based on 20092010 data. Data from Buchner et al. (2013a) suggest a net flow  to developing countries for 2010 and 2011 of the order of 40 to 60 billion USD. North‐South flows  are estimated at 39 to 62 billion USD per year for 2011 and 2012 (2011/2012 USD) (Buchner et al.,  2013b).  Public climate finance provided by developed countries to developing countries was estimated at 35  to 49 billion USD per year in 2011 and 2012 (2011/2012USD) (Buchner et al., 2013b). Multilateral  and bilateral institutions played an important role in delivering climate finance to developing  countries. Seven MDBs31 reported climate finance commitments of about 24.1 and 26.8 billion USD  in 2011 and 2012, respectively32 (2011 and 2012 USD) (AfDB et al., 2012a; b, 2013). These  institutions manage a range of multi‐donor trust climate funds, such as the Climate Investment  Funds, and the funds of the financial mechanism of the Convention (GEF, SCCF, LDCF). The GCF is  expected to become an additional international mechanism to support climate activities in  developing countries. Bilateral climate‐related ODA commitments were at an average of 20 billion  USD per year in 2010 and 2011 (2010/2011 USD) (OECD, 2013a) 33 and were implemented by  bilateral development banks or bilateral agencies, provided to national government directly or to  dedicated multilateral climate funds (Buchner et al., 2012). However, bilateral and multilateral  commitments are not fully comparable due to differences between methodologies.                                                                African Development Bank (AfDB), the Asian Development Bank (ADB), the European Bank for  Reconstruction and Development (EBRD), the European Investment Bank (EIB), the Inter‐American  Development Bank (IDB), the World Bank (WB), and the International Finance Corporation (IFC).   The reporting is activity‐based allowing counting entire projects but also project components. Recipient  countries include developing countries and 13 EU member states. It covers grant, loan, guarantee, equity, and  performance‐based instruments, not requiring a specific grant element. The volume covers MDBs’ own  resources as well as external resources managed by the MDBs that might also be reported to OECD DAC (such  as contributions to the GEF, CIFs, and Carbon Funds)   It covers total funding committed to projects that have climate change mitigation or adaptation as a  ‘principal’ or ‘significant’ objective. The ODA is defined as those flows to countries on the DAC List of ODA  Recipients and to multilateral institutions provided by official agencies or by their executive agencies.  Resources must be used to promote the economic development and welfare of developing countries as a main  objective and they must be concessional in character (OECD, 2013a).  33 32 31   38 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Climate projects in developing countries showed a higher share of balance‐sheet financing and  concessional funding provided by national and international development finance institutions than  developed countries (Buchner et al., 2012). Domestic public development banks played an important  role in this regard. The 11 non‐OECD development bank members of IDFC provided 44 billion USD of  domestic ‘green’34 finance in 2011 and 2012 (2011 and 2012 USD) (Höhne et al., 2012; IDFC, 2013).   According to UNFCCC (2011a), Annex II countries provided an average of almost 10 billion USD per  year of climate finance to developing countries. In 2009, developed countries committed to provide  new and additional resources approaching 30 billion USD of ‘FSF’ to support mitigation and  adaptation action in developing countries during 20102012. The sum of the announced  commitments exceeds 33 billion USD (UNFCCC, 2011b, 2012b; c, 2013a). Data on the amount  actually disbursed is not available. Some analyses question whether these funds were ‘new and  additional’ (Brown et al., 2010; Stadelmann et al., 2010, 2011b).  Robust information on the current magnitude of private flows from developed to developing  countries is highly uncertain. Clapp et al. (2012) estimate the private investment at 3772 billion  USD per year based on 20092010 data (2008/2009 USD) and Stadelmann et al. (2013) estimate  those flows at 10 to 37 billion USD (2010 and 2008 USD) per year based on 20082011 data.   In reference scenarios as well as in policy scenarios compatible with a 2°C warming target in 2100,  non‐OECD countries absorb the greatest share of incremental investments in power generation  technologies. Without climate policy, investments in the power sector are mainly directed towards  fossil fuels. About 73% (65% to 80%) of global investment in fossil power plants between  20102029, and 78% (76 to 80%) between 20302049, would flow into in the non‐OECD because  many developing countries rely on low‐cost coal power plants to supply an ever‐growing demand of  electricity in the scenarios examined (based on IEA (2011), Carraro et al. (2012), Calvin et al. (2012),  and McCollum et al. (2013) used in Section 16.2.2). In a climate policy scenario compatible with a 2°C  warming limit in 2100, non‐OECD countries are expected to absorb 51% (34% to 66%) of incremental  average annual investment in renewables over 20102029, and 67% (61 to 73%) over 20302049.   In tackling climate change, developing countries face different types and magnitudes of constraints.  Out of the 149 assessed developing countries, only 37 were assigned lower risk country grades.  These countries, being attractive for international private sector investment in low‐carbon  technologies, represent 38% of global CO2 emissions. However, the majority of developing countries  currently exhibits higher country risk grades—reflecting less attractive international investment  conditions—and finds it more difficult to attract foreign private investment (Harnisch and Enting,  2013). Moreover, the lack of technical capacity and training systems is a significant barrier for low‐ carbon investment in many developing economies (Ölz and Beerepoot, 2010). Between 2005 and  2009, developed countries provided 2.5 billion USD of ODA to support creation of general enabling  environments in developing countries (2005–2009 USD) (Stadelmann and Michaelowa, 2011).  Since investment risks for low‐carbon projects in developing countries are typically perceived to be  higher than in developed countries, the cost of capital and the return requirements of investors are  respectively higher. The IRR for general infrastructure in developing countries, for instance, is a  median of 20% compared to about 12% in developed countries (Ward et al., 2009). Access to  affordable long‐term capital is limited in many developing countries (Maclean et al., 2008), where  local banks are not able to lend for 1525 years due to balance sheet constraints (Hamilton, 2010),  such as the mismatch in the maturity of assets and liabilities. In addition, appropriate financing  mechanism for end‐users’ up‐take are also often missing (Derrick, 1998). Moreover, equity finance is  scarce in many developed countries, increasing the dependence on project finance. Especially in low‐ income countries, project sponsors frequently rely on external assistance to cover project                                                                ‘Green’ finance as reported by IDFC includes projects with other environmental benefits. Approximately 93%  (80%) of the ‘green’ finance by IDFC in 2011 (2012) was climate finance (Höhne et al., 2012; IDFC, 2013).   34   39 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  development costs for many investments because of their high risks and non‐commercial nature  (World Bank, 2011d).  Many developing countries use a range of incentives for investments in renewable energies (REs),  especially fiscal incentives (OECD, 2013d). Public financing instruments to stimulate RE, such as  public investment, loans, or grants, were in place in 57% of the countries analyzed and FITs were  established in 39 developing countries in 2012 (REN21, 2012). Carbon pricing has not yet widely  been adopted by developing countries, apart from the non‐perfect carbon price incentive via the  CDM. However, currently new ETS are set up, planned, or under consideration in some developing  countries such as China (provinces and cities), Kazakhstan, Ukraine, Chile, Brazil, and South Korea,  but it will take time until such ETS will be fully operational and provide enough investment certainty  (Kossoy et al., 2013).  Regional groupings such as the ECOWAS, the ASEAN, and the Mercosur, have been actively  promoting sub‐regional integration of energy systems and cooperation in climate change activities.  On the national level, there is an on‐going attempt to cope with the multiplicity of sources, agents,  and channels offering financial resources for climate action (Glemarec, 2011). Most developing  countries rely on relevant ministries and agencies chaired by the ministry of the environment or  finance to coordinate climate change finance (Gomez‐Echeverri, 2010). Some developing countries  are establishing national implementing entities and funds that mainstream climate change activities  into overall development strategies. Often these institutions are designed to blend international  funding with domestic and private sector resources (Flynn, 2011).    Box 16.3. Least Developed Countries’ investment and finance for low-carbon activities This box highlights key issues related to investment and finance for Least Developed Countries  (LDCs), however some of these issues are certainly also relevant for other developing countries.  Climate change increased the challenges LDCs are facing regarding food, water, and energy that  exacerbate sustainable development. Most LDCs are highly exposed to climate change effects as  they are heavily reliant on climate‐vulnerable sectors such as agriculture (Harmeling and Eckstein,  2012). Most of the LDCs, already overwhelmed by poverty, natural disasters, conflicts, and  geophysical constraints, are now at risk of further devastating impacts of climate change. In turn,  they contribute very little to carbon emissions (Baumert et al., 2005; Fisher, 2013).   At the same time, LDCs are faced with a lack of access to energy services and with an expected  increase in energy demand due to the population and GDP growth. Of the 1.2 billion people without  electricity in 2010, around 85% live in rural areas and 87% in Sub‐Saharan Africa and Southern Asia.  For cooking, the access deficit amounts to 2.8 billion people who primarily rely on solid fuels. About  78% of that population lives in rural areas, and 96% are geographically concentrated in Sub‐Saharan  Africa, Eastern Asia, Southern Asia, and South‐Eastern Asia (Sustainable Energy for All, 2013) (see  Section 14.3.2.1 for other estimates provided by the literature). By investing in mitigation activities  in the early and interim stages, access to clean and sustainable energy can be provided and  environmentally harmful technologies can potentially be leapfrogged. Consequently, needs for  finance and investment are pressing both for adaptation and mitigation.   Regarding specific mitigation finance needs, there are no robust data for LDCs. It is estimated that  shifting the large populations that rely on traditional solid fuels (such as unprocessed biomass,  charcoal, and coal) to modern energy systems and expanding electricity supply for basic human  needs could yield substantial improvements in human welfare for a relatively low cost (7295 billion  USD per year until 2030 to achieve nearly universal access) (Pachauri et al., 2013). For instance, in  Bangladesh, the costs to provide a minimum power from solar home system’s energy source to off‐ grid areas was around 285 USD per household (World Bank, 2012c). However, the very few country  studies on mitigation needs and costs are not representative of the whole group of LDCs and are not    40 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  comparable. Data on international and domestic private sector activities in LDCs are also lacking, as  are data on domestic public flows. With respect to North‐South flows, the OECD DAC reported that  developed countries provided 730 million USD in mitigation related ODA to LDCs in the year 2011.  Bangladesh received the highest share with 117 million USD, followed by Uganda and Haiti with  more than 70 million USD (OECD, 2012).  Most LDCs have very few CDM projects that are also an important vehicle for mitigation (UNFCCC,  2012d; UNEP Risø, 2013). To improve the regional distribution of CDM projects, the CDM Executive  Board has promoted the regulatory reform of CDM standards, procedures, and guidelines.  Furthermore, stakeholder interaction has been enhanced and a CDM loan scheme has been  established by UNFCCC to provide interest‐free loans for CDM project preparation in LDCs (UNFCCC,  2012e).  Some LDCs are starting to allocate public funds to mitigation and adaptation activities, e.g., NAPAs or  national climate funds (Khan et al., 2012). However, pressing financial needs to combat poverty  favour other expenditures over climate‐related activities.   Most LDCs struggle to provide an enabling environment for private business activities, a very  common general development issue (Stadelmann and Michaelowa, 2011). It is noteworthy that  among the 30 lowest‐ranking countries in the World Bank’s Doing Business Index, 23 countries are  LDCs (World Bank, 2011a). Obstacles to general private business activities in turn hinder long‐term  private climate investments (Hamilton and Justice, 2009). Due to very high perceived risk in LDCs,  risk premiums are very high. This is particularly problematic as low‐carbon investments are very  responsive to the cost of capital (Eyraud et al., 2011). In a challenging environment, it is difficult to  implement targeted public policies and financial instruments to mobilize private mitigation finance.  Moreover, the weakness of technological capabilities in LDCs presents a challenge for successful  development and transfer of climate‐relevant technologies (ICTSD, 2012).  To develop along a low‐carbon growth path, LDCs rely on international grant and concessional  finance. It is especially important to ensure the predictability and sustainability of climate finance for  LDCs, as these countries are inherently more vulnerable to economic shocks due to their structural  weaknesses (UNCTAD, 2010).  While all donors and development institutions provide mitigation finance to LDCs, there are some  dedicated institutional arrangements, such as the LDCF and the SCCF under the Convention. Some  LDCs have also implemented national funding institutions, e.g., Benin, Senegal, and Rwanda in the  framework of the Adaptation Fund, or the Bangladesh Climate Change Resilience Fund.  While knowledge and data gaps regarding mitigation finance are generally higher in developing than  in developed countries, they are even more severe in LDCs.  16.9   Gaps in knowledge and data   Scientific literature on investment and finance for low‐carbon activities is still very limited and  knowledge gaps are substantive.    Common definitions and data availability. To date there are no common definitions for  central concepts related to climate finance or financial accounting rules. Neither are there  complete or reasonably accurate data on current climate finance and its components,  namely developed country sources or commitments, developing country sources or  commitments, international flows, and private vs. public sources. The role of domestic and  South‐South flows and domestic investments in developing countries is also not adequately  understood and documented. Frequently it is not possible to distinguish exactly between  adaptation and development finance, since they are closely interconnected. Another difficult  assessment is on the differences between funding under the ODA and ‘new and additional’    41 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  funds available. Important metrics like the high‐carbon investment by sub‐sector and region,  the carbon intensity of new investments, downward deviations from reference emission  pathways, or the cost‐effectiveness of global mitigation investments are not tracked  systematically.    Model outputs and approaches. Only very limited model results exist for additional  investments and incremental costs to abate CO2 emissions in sectors other than energy  supply, e.g., via energy efficiency in industry, buildings, and transport, as well as in other  sectors like forestry, agriculture, and waste, or to mitigate process and non‐CO2 emissions in  the petroleum and gas, cement, and chemical industry, or from refrigeration and air  conditioning. Very limited analysis has been published that takes a globally consistent  perspective of incremental investments and costs at the level of nation states and regions.  This perspective could enrich the scientific discussion because global and regional netting  approaches among sectors and sub‐sectors may fall short of the complexity of real political  decision making processes.  A comprehensive and transparent treatment of investment and technology risks in energy  models is not available. The impact of fuel price volatility on low‐carbon investments is  generally not considered. Reasonably robust quantitative results of the need for additional  R&D for low‐carbon technologies and practices and on the timing of these needs  (infrastructure and technology deployment roadmaps) are not available. While there is  literature on mitigation technology diffusion and transfer in general, it is not clear whether  specific financial requirements to this end are different from finance for other mitigation  activities.  For the energy sector, there is no convergence on the order of magnitude of net incremental  investment costs across its sub‐sectors. Interactions of stringent climate policies with overall  growth and investment of individual economies and the world economy as a whole are also  not yet well understood.  Effectiveness and efficiency of climate finance. Knowledge about enabling environments for  effective deployment of climate finance in any country is insufficient. There is very limited  empirical evidence to relate the concept of low‐carbon activities to macro determinants  from a cross‐country perspective. More research is especially needed regarding  determinants for mitigation investment in LDCs.  There is only case‐specific knowledge by practitioners on the selection and combination of  instruments that are most effective at shifting (leveraging) private investment to mitigation  and adaptation. There is no general understanding of what are the efficient levers to  mobilize private investment and its potential in any country (since they will differ by  investment and country).   The effectiveness of different public climate finance channels in driving low‐carbon  development is insufficiently analyzed. Estimates of the incremental cost value of public  guarantees, export insurances, and non‐concessional loans of development banks would  provide valuable insights. Little is known on determinants for an economically efficient and  effective allocation of public climate finance. A comprehensive assessment of the  interrelation between private and public sector actors in sharing incremental costs and risks  of mitigation investments, for example, via concessional loans or guarantee instruments has  not been undertaken yet.   There is no agreement yet which institutional arrangements are more effective at which  level (international – national – local) and for what investment in which sector. However, an  understanding of the key determinants of this efficiency and of the nature of a future  international climate policy agreement is needed first.          42 of 61     Final Draft   Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Balance between mitigation and adaptation finance and investment. The optimal balance,  including its time dimension, is a difficult exercise given the lack of modelling of any direct  interaction between adaptation and mitigation in terms of their specific effectiveness and  tradeoffs. A better‐informed assessment of the effective integration of mitigation and  adaptation, including tradeoffs and cost avoidance estimates, is needed. Moreover, there is  limited research and literature to assess synergies and tradeoffs between and across sector‐ specific mitigation and adaptation measures from the specific financing and investment  point of view.  16.10   Frequently Asked Questions  FAQ 16.1. What is climate finance?  There is no agreed definition of climate finance. The term ‘climate finance’ is applied both to the  financial resources devoted to addressing climate change globally and to financial flows to  developing countries to assist them in addressing climate change. The literature includes multiple  concepts within each of these broad categories.   There are basically three types of metrics for financial resources devoted to addressing climate  change globally. Total climate finance includes all financial flows whose expected effect is to reduce  net greenhouse emissions and/or to enhance resilience to the impacts of climate variability and the  projected climate change. This covers private and public funds, domestic and international flows,  expenditures for mitigation and adaptation, and adaptation to current climate variability as well as  future climate change. It covers the full value of the financial flow rather than the share associated  with the climate change benefit; e.g., the entire investment in a wind turbine rather than the portion  attributed to the emission reductions. The incremental investment is the extra capital required for  the initial investment to implement a mitigation or adaptation measure, for example, the investment  in wind turbines less the investment that would have been required for a natural gas generating unit  displaced. Since the value depends on a hypothetical alternative, the incremental investment is  uncertain. The incremental costs reflect the cost of capital of the incremental investment and the  change of operating and maintenance costs for a mitigation or adaptation project in comparison to a  reference project. It can be calculated as the difference of the net present values of the two  projects. Values depend on the incremental investment as well as projected operating costs,  including fossil fuel prices, and the discount rate.   Financial flows to assist developing countries in addressing climate change typically cover the  following three concepts. The total climate finance flowing to developing countries is the amount of  the total climate finance invested in developing countries that comes from developed countries. This  covers private and public funds for mitigation and adaptation. Public climate finance provided to  developing countries is the finance provided by governments and bilateral and multilateral  institutions for mitigation and adaptation activities in developing countries. Under the UNFCCC,  climate finance is not well‐defined. Annex II Parties provide and mobilize funding for climate related  activities in developing countries. Most of the funds provided are concessional loans and grants.   FAQ 16.2. How much investment and finance is currently directed to projects that  contribute to mitigate climate change and how much extra flows will be required in the  future to stay below the 2°C limit?  Current climate finance was estimated at around 359 billion USD per year of which 337 billion USD  per year was invested in mitigation using a mix of 2011 and 2012 data (2011/2012 USD). This covers  the full investment in mitigation measures, such as renewable energy generation technologies that  also produce other goods or services. Climate finance invested in developed countries amounted to  177 billion USD and in developing countries 182 billion USD (2011/2012 USD).     43 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Climate policy is expected to induce a significant change in investment pattern in all scenarios  compatible with a 2°C limit. Based on data from a limited number of scenarios, there would need to  happen a remarkable reallocation of investments in the power sector from fossil fuels to low‐ emissions generation technologies (renewable power generation, nuclear, and fossil fuels with CCS).  While annual investment in fossil fuel extraction, transformation, and transportation and fossil‐fired  power plants without CCS is estimated to decline by about 86 billion USD per year in 20102029  (i.e., by 20%), annual investment in low‐emission generation technologies is expected to increase by  about 147 billion USD per year (i.e., by 100%), over the same period.  Investment in energy efficiency in the building, transport, and industry sector would need to  increase by several hundred billion USD per year from 20102029. Information on investment needs  in other sectors, e.g., CO2 to abatement processes or non‐CO2 emissions, is sparse.   Model results suggest that deforestation could be reduced against current deforestation trends by  50% with an investment of 21 to 35 billion USD annually.   44 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  References  ADB (2003). Poverty and Environment Fund. Asian Development Bank. . Available at:  http://www.adb.org/sites/default/files/r123‐03.pdf.  ADB (2011). Carbon Market Program: Future Carbon Fund—Change in Fund Regulations. Asian  Development Bank. . Available at: http://www.adb.org/sites/default/files/cmp‐carbon‐fund‐ regulation‐change.pdf.  AfDB (2009). Congo Basin Forest Fund. Operational Procedures. African Development Bank. .  Available at: http://www.afdb.org/fileadmin/uploads/afdb/Documents/Policy‐ Documents/Congo%20Basin%20Forest%20Fund%20‐%20Operational%20Procedures%20EN.pdf.  AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, and World Bank (2012a). Joint MDB Report on Adaptation Finance  2011. AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, World Bank. . Available at:  http://climatechange.worldbank.org/sites/default/files/Joint%20MDB%20Report%20on%20Adaptati on%20Finance%202011.pdf.  AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, and World Bank (2012b). Joint MDB Report on Mitigation Finance  2011. AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, World Bank. . Available at:  http://climatechange.worldbank.org/sites/default/files/MMF_2011_version_21.pdf.  AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, and World Bank (2013). Joint Report on MDB Climate Finance 2012.  AfDB, ADB, EBRD, EIB, IDB, IFC, World Bank. . Available at:  http://www.ebrd.com/downloads/sector/sei/climate‐finance‐2012.pdf.  AGF (2010). Report of the Secretary‐General’s High‐Level Advisory Group on Climate Change  Financing (AGF). United Nations, New York, NY, USA. . Available at:  http://www.un.org/wcm/webdav/site/climatechange/shared/Documents/AGF_reports/AGF%20Rep ort.pdf.  Alberola E., and N. Stephan (2010). Carbon Funds in 2010: Investment in Kyoto Credits and Emissions  Reductions. CDC Climate, Paris, France. . Available at:  http://www.policymeasures.com/content/files/Carbon_Funds_2010.pdf.  Amazon Fund (2012). Purpose and Management, Amazon Fund . Available at:  http://www.amazonfund.gov.br/FundoAmazonia/fam/site_en/Esquerdo/Fundo/.  Asian Development Bank (2012). Services, The Carbon Market Programme . Available at: http://adb‐ fcf.org/services/.  Asian Development Bank (2013a). Asia Pacific Carbon Fund (APCF). . Available at:  http://www.adb.org/site/funds/funds/asia‐pacific‐carbon‐fund‐apcf.  Asian Development Bank (2013b). Future Carbon Fund (FCF). . Available at:  http://www.adb.org/site/funds/funds/future‐carbon‐fund‐fcf.  Asian Development Bank (2013c). Clean Energy Financing Partnership Facility (CEFPF). . Available at:  http://www.adb.org/site/funds/funds/clean‐energy‐financing‐partnership‐facility.  Ayers J.M., and S. Huq (2009). Supporting Adaptation to Climate Change: What Role for Official  Development Assistance?, Development Policy Review 27 675–692 pp. (DOI: 10.1111/j.1467‐ 7679.2009.00465.x), (ISSN: 1467‐7679).    45 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Baumert K.A., T. Herzog, and J. Pershing (2005). Navigating the Numbers. Greenhouse Gas Data and  International Climate Policy. World Resources Institute (WRI), Washington, D.C., USA, (ISBN: 1‐ 56973‐599‐9). .  BCCRF (2012). About us, Bangladesh Climate Change Resilience Fund (BCCRF) . Available at:  http://bccrf‐bd.org/.  Biermann F., O. Davies, and N. van der Grijp (2009). Environmental policy integration and the  architecture of global environmental governance, International Environmental Agreements 9 351– 369 pp. (DOI: DOI 10.1007/s10784‐009‐9111‐0).  Birckenbach F. (2010). Instruments to Finance Climate Protection and Adaptation Investments in  Developing and Transition Countries. KfW Entwicklungsbank. . Available at: https://www.kfw‐ entwicklungsbank.de/Download‐Center/PDF‐Dokumente‐Positionspapiere/2010_10_Klima_E.pdf.  Blyth W., M. Yang, and R. Bradley (2007). Climate Policy Uncertainty and Investment Risk.  International Energy Agency, Paris, France, (ISBN: 978‐92‐64‐03014‐5 – 2007). .  BNEF (2011). Have developed nations broken their promise on $30bn? Bloomberg New Energy  Finance. . Available at: http://bnef.com/WhitePapers/download/47.  Bolger J. (2000). Capacity Development: Why, What and How. Canadian International Development  Agency, Gatineau, Quebec. . Available at:  http://portals.wi.wur.nl/files/docs/SPICAD/16.%20Why%20what%20and%20how%20of%20capacity %20development%20‐%20CIDA.pdf.  Bosello F., C. Carraro, and E. De Cian (2010). Climate Policy and the Optimal Balance Between  Mitigation, Adaptation and Unavoided Damage, Climate Change Economics 01 71 pp. (DOI:  10.1142/S201000781000008X), (ISSN: 2010‐0078).  Bosetti V., C. Carraro, R. Duval, and M. Tavoni (2011). What should we expect from innovation? A  model‐based assessment of the environmental and mitigation cost implications of climate‐related  R&D, Energy Economics 33 1313–1320 pp. (DOI: 10.1016/j.eneco.2011.02.010), (ISSN: 0140‐9883).  Brinkerhoff D.W. (2004). Paper presented at: George Washington University Conference ‘The Role  of NGOs in Implementing the Millennium Development Goals’. . The Enabling Environment for  Implementing the Millennium Development Goals: Government Actions to Support NGOs, George  Washington University Conference on the Role of NGOs in Implementing the Millennium  Development Goals. Research Triangle Institute, Washington, DC, USA. 12‐May‐ 2004, 18 pp.  Available at: http://www.rti.org/pubs/Brinkerhoff_pub.pdf.  Brown J., N. Bird, and L. Schalatek (2010). Climate finance additionality: emerging definitions and  their implications. Heinrich Böll Foundation North America. . Available at:  http://www.odi.org.uk/sites/odi.org.uk/files/odi‐assets/publications‐opinion‐files/6032.pdf.  De Bruin K., R. Dellink, and S. Agrawala (2009). Economic Aspects of Adaptation to Climate Change:  Integrated Assessment Modelling of Adaptation Costs and Benefits, OECD Environment Working  Papers No. 6, OECD ENV/WKP(2009)1 (DOI: 10.1787/225282538105).  Brunner S., C. Flachsland, and R. Marschinski (2012). Credible commitment in carbon policy, Climate  Policy 12 255–271 pp. (DOI: 10.1080/14693062.2011.582327).    46 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Brunnschweiler C.N. (2010). Finance for renewable energy: an empirical analysis of developing and  transition economies, Environment and Development Economics 15 241–274 pp. (DOI:  10.1017/S1355770X1000001X).  Buchner B., A. Falconer, M. Hervé‐Mignucci, and C. Trabacchi (2012). The Landscape of Climate  Finance 2012. Climate Policy Initiative, Venice, Italy. . Available at:  http://climatepolicyinitiative.org/wp‐content/uploads/2012/12/The‐Landscape‐of‐Climate‐Finance‐ 2012.pdf.  Buchner B., A. Falconer, M. Hervé‐Mignucci, and C. Trabacchi (2013a). The landscape of climate  finance. In: International Climate Finance. E. Haites, (ed.), Earthscan, London, United Kingdom(ISBN:  forthcoming).  Buchner B., A. Falconer, M. Hervé‐Mignucci, C. Trabacchi, and M. Brinkmann (2011). The  Landscape of Climate Finance. Climate Policy Initiative, Venice, Italy. . Available at:  http://climatepolicyinitiative.org/sgg/files/2011/10/The‐Landscape‐of‐Climate‐Finance‐120120.pdf.  Buchner B., Hervé‐Mignucci, C. Trabacchi, J. Wilkinson, M. Stadelmann, R. Boyd, F. Mazza, A.  Falconer, and V. Micale (2013b). The Global Landscape of Climate Finance 2013. Climate Policy  Initiative (CPI), Venice, Italy. . Available at: http://climatepolicyinitiative.org/wp‐ content/uploads/2013/10/The‐Global‐Landscape‐of‐Climate‐Finance‐2013.pdf.  Burleson E. (2007). Multilateral Climate Change Mitigation, Climate Change Symposium, University  of San Francisco Law Review 41 373 pp. University of San Francisco, San Francisco, CA, USA .  Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=982763.  Calvin K., L. Clarke, V. Krey, G. Blanford, K. Jiang, M. Kainuma, E. Kriegler, G. Luderer, and P.R.  Shukla (2012). The role of Asia in mitigating climate change: Results from the Asia modelling  exercise, Energy Economics 34, Supplement 3 S251–S260 pp. (DOI: 10.1016/j.eneco.2012.09.003),  (ISSN: 0140‐9883).  Carmody J., and D. Ritchie (2007). Investing in Clean Energy and Low Carbon Alternatives in Asia.  Asian Development Bank, Manila, Philippines. 114 pp. Available at: http://www‐ personal.umich.edu/~thoumi/Research/Carbon/Issues/Best%20Practices/clean‐energy‐low‐carbon‐ alternatives‐in‐asia.pdf.  Carraro C., A. Favero, and E. Massetti (2012). Investments and public finance in a green, low carbon,  economy, Energy Economics 34, Supplement 1 S15–S28 pp. (DOI: 10.1016/j.eneco.2012.08.036),  (ISSN: 0140‐9883).  Carraro C., and E. Massetti (2011). Beyond Copenhagen: a realistic climate policy in a fragmented  world, Climatic Change 110 523–542 pp. (DOI: 10.1007/s10584‐011‐0125‐6), (ISSN: 0165‐0009,  1573‐1480).  Caruso R., and J. Ellis (2013). Comparing Definitions and Methods to Estimate Mobilised Climate  Finance. OECD, Paris, France. . Available at: http://www.oecd‐ilibrary.org/environment/comparing‐ definitions‐and‐methods‐to‐estimate‐mobilised‐climate‐finance_5k44wj0s6fq2‐en.  CDMF (2012). About us, China Clean Development Mechanism Fund . Available at:  http://www.cdmfund.org/eng/about_us.aspx?m=20121025100609733502.    47 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Clapp C., J. Ellis, J. Benn, and J. Corfee‐Morlot (2012). Tracking Climate Finance: What and How?  Organization for Economic Cooperation and Development/ International Energy Agency, Paris,  France. 44 pp. Available at: http://www.oecd.org/env/climatechange/50293494.pdf.  CMIA (2013). Climate Market and Investment Association (CMIA). . Available at:  http://www.cmia.net/.  Corfee‐Morlot J., L. Kamal‐Chaoui, M.G. Donovan, I. Cochran, A. Robert, and J. Teasdale (2009).  Cities, Climate Change and Multilevel Governance. Organization for Economic Cooperation and  Development, Paris, France. . Available at: http://www.oecd.org/dataoecd/30/35/44232263.pdf.  Cory K., T. Couture, and C. Kreycik (2009). Feed‐in Tariff Policy: Design, Implementation, and RPS  Policy Interactions. National Renewable Energy Laboratory, Golden, Colorado, USA. . Available at:  http://www.nrel.gov/docs/fy09osti/45549.pdf.  Della Croce R., F. Stewart, and J. Yermo (2011). Promoting long‐term investments by institutional  investors, OECD Journal: Financial Market Trends 1 145–164 pp. (DOI: 10.1787/fmt‐2011‐ 5kg55b0z1ktb).  Dellink R., M. den Elzen, H. Aiking, E. Bergsma, F. Berkhout, T. Dekker, and J. Gupta (2009). Sharing  the Burden of Financing Adaptation to Climate Change, Global Environmental Change 19 411–421  pp. (DOI: 10.1016/j.gloenvcha.2009.07.009), (ISSN: 0959‐3780).  Derrick A. (1998). Financing mechanisms for renewable energy, Renewable Energy 15 211–214 pp. .  Dowlatabadi H. (2007). On Integration of Policies for Climate and Global Change, Mitigation and  Adaptation Strategies for Global Change 12 651–663 pp. (DOI: 10.1007/s11027‐007‐9092‐7).  ECOSOC (2008). Trends in South‐South and Triangular Development Cooperation. Background Study  for the Development Cooperation Forum. United Nations Economic and Social Council, New York, NY.  58 pp. Available at: http://www.un.org/en/ecosoc/docs/pdfs/south‐south_cooperation.pdf.  Ehrlich I., and G.S. Becker (1972). Market Insurance, Self‐Insurance, and Self‐Protection, Journal of  Political Economy 80 623–648 pp. (ISSN: 0022‐3808).  European Commission (2012). Phase 2 auctions (2008‐2012). Information by Member States.,  Climate Change Directorate General‐Policies‐Emission Trading Systemt‐EU ETS 2005‐2012 . Available  at: http://ec.europa.eu/clima/policies/ets/pre2013/second/index_en.htm.  Eyraud L., A.A. Wane, C. Zhang, and B. Clements (2011). Who’s Going Green and Why? Trends and  Determinants of Green Investment. International Monetary Fund, Washington, D.C., USA. . Available  at: http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=25440.0.  Fallasch F., and L. De Marez (2010). New and Additional? An assessment of fast‐start finance  commitments of the Copenhagen Accord. Climate Analytics. . Available at:  http://www.climateanalytics.org/sites/default/files/attachments/publications/101201_additionality _final.pdf.  Figueiredo P.N. (2003). Learning, capability accumulation and firms differences: evidence from  latecomer steel, Industrial and Corporate Change 12 607–643 pp. (DOI: 10.1093/icc/12.3.607).  Fisher S. (2013). Low carbon resilience in the least developed countries: a panacea to address  climate change?, International Institute for Environment and Development. Climate change, Policy    48 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  and planning . Available at: http://www.iied.org/low‐carbon‐resilience‐least‐developed‐countries‐ panacea‐address‐climate‐change.  Flynn C. (2011). Blending Climate Finance through National Climate Funds: A Guidebook for the  Design and Establishment of National Funds to Achieve Climate Change Priorities. United Nations  Development Programme, New York, NY, USA. . Available at:  http://www.undp.org/content/dam/undp/library/Environment%20and%20Energy/Climate%20Chan ge/Capacity%20Development/Blending_Climate_Finance_Through_National_Climate_Funds.pdf.  Fordelone T.Y. (2011). Triangular Co‐Operation and Aid Effectiveness. Can Triangular Cooperation  Make Aid More Effective? Organization for Economic Cooperation and Development, Paris, France. .  Available at: http://www.oecd.org/dataoecd/63/37/46387212.pdf.  Forstater M., and R. Rank (2012). Towards Climate Finance Transparency. Aidinfo / Publish What  You Fund, London, UK. . Available at: http://www.publishwhatyoufund.org/updates/news/towards‐ climate‐finance‐transparency/.  Frankfurt School‐UNEP Centre (2013). Global Trends in Renewable Energy Investment 2013.  Frankfurt School‐UNEP Centre/ Bloomberg New Energy Finance, Frankfurt, Germany. 88 pp.  Available at: http://fs‐unep‐centre.org/sites/default/files/attachments/gtr2013keyfindings.pdf.  Frankfurt School‐UNEP Centre, and BNEF (2012). Global Trends in Renewable Energy Investment  2012. United Nations Environment Programme, Paris, France. . Available at: http://fs‐unep‐ centre.org/sites/default/files/publications/globaltrendsreport2012final.pdf.  Frisari G., M. Hervé‐Mignucci, V. Micale, and F. Mazza (2013). Risk Gaps: A Map of Risk Mitigation  Instruments for Clean Investments. Climate Policy Initiative. . Available at:  http://climatepolicyinitiative.org/wp‐content/uploads/2013/01/Risk‐Gaps‐A‐Map‐of‐Risk‐ Mitigation‐Instruments‐for‐Clean‐Investments.pdf.  Fulton M., B.M. Kahn, N. Mellquist, E. Soong, J. Baker, L. Cotter, and S. Kreibiehl (2010). GET FiT  Program. Global Energy Transfer Feed‐in Tariffs for Developing Countries. DB Climate Change  Advisors, Frankfurt, Germany. . Available at:  https://www.dbadvisors.com/content/_media/GET_FIT_‐_042610_FINAL.pdf.  Germany Federal Ministry for the Environment Nature Conservation and Nuclear Safety (2012).  About the ICI, International Climate Initiative . Available at: http://www.bmu‐ klimaschutzinitiative.de/en/about_the_ici.  Gillingham K., and J. Sweeney (2011). Barriers to Implementing Low Carbon Technologies. , 27.  Stanford‐RFF Climate Policy Conference. . Available at:  http://www.yale.edu/gillingham/GillinghamSweeney_CCE12_BarriersLowCarbonTechs.pdf.  Glemarec Y. (2011). Catalyzing Climate Finance: A Guidebook on Policy and Financing Options to  Support Green, Low‐Emission and Climate‐Resilient Development. United Nations Development  Programme, New York, NY, USA, 160 pp.  Global Investor Coalition on Climate Change (2013). Global Investor Coalition on Climate Change. .  Available at: http://globalinvestorcoalition.org/.  Gomez‐Echeverri L. (2010). National Funding Entities. Their Role in the Transition to a New Paradigm  of Global Cooperation on Climate Change. Climate Strategies, European Capacity Building Initiative. .  Available at: http://www.climatestrategies.org/component/reports/category/55/266.html.    49 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Greene W. (2004). Aid fragmentation and proliferation: Can donors improve the delivery of climate  finance?, IDS Bulletin 35 66–75 pp. (DOI: 10.1111/j.1759‐5436.2004.tb00137.x).  Grubb M. (2011). International Climate Finance from border cost levelling, Climate Policy 11 1050– 1057 pp. .  Haites E. (2011). Climate change finance, Climate Policy 11 963–69 pp. .  Haites E., and C. Mwape (2013). Sources of long‐term climate change finance. In: International  Climate Finance. E. Haites, (ed.), Routledge, Abingdon, UK(ISBN: 1849714053).  Halsnæs K., and J. Verhagen (2007). Development based climate change adaptation and  mitigation—conceptual issues and lessons learned in studies in developing countries, Mitigation and  Adaptation Strategies for Global Change 12 665–684 pp. (DOI: 10.1007/s11027‐007‐9093‐6), (ISSN:  1381‐2386, 1573‐1596).  Hamilton K. (2010). Scaling up Renewable Energy in Developing Countries: Finance and Investment  Perspectives. Chatham House, London, United Kingdom. . Available at:  http://www.chathamhouse.org/sites/default/files/public/Research/Energy,%20Environment%20and %20Development/0410pp_hamilton.pdf.  Hamilton K., and S. Justice (2009). Private Financing of Renewable Energy: A Guide for Policy  Makers. United Nations Environment Programme‐Sustainable Energy Finance Initiative, Bloomberg  Renewable Energy Finance, Chatham House, London, UK. 28 pp. Available at:  http://sefi.unep.org/fileadmin/media/sefi/docs/publications/Finance_guide_FINAL‐.pdf.  Harmeling S., and D. Eckstein (2012). Global Climate Risk Index 2013: Who Suffers Most from  Extreme Weather Events? Weather‐Related Loss Events in 2011 and 1992 to 2011. Germanwatch,  Bonn, Germany, (ISBN: 978‐3‐943704‐04‐4). .  Harnisch J., and K. Enting (2013). Country risk levels and cost of political risk of international  greenhouse gas mitigation projects, Greenhouse Gas Measurement and Management 3 55–63 pp.  (DOI: 10.1080/20430779.2013.815088).  HBF, and ODI (2013). Global Climate Finance Architecture. . Available at:  http://www.climatefundsupdate.org/global‐trends/global‐finance‐architecture.  Höhne N., S. Khosla, H. Fekete, and A. Gilbert (2012). Mapping of Green Finance Delivered by IDFC  Members in 2011. International Development Finance Club, Frankfurt, Germany.  ICCTF (2012). Background, Indonesia Climate Change Trust Fund (ICCTF) . Available at:  http://www.icctf.or.id/about/background/.  ICTSD (2012). Ways to promote enabling environment and to address barriers to technology  development and transfer. International Centre for Trade and Sustainable Development (ICTSD). .  Available at: http://unfccc.int/ttclear/sunsetcms/storage/contents/stored‐file‐ 20130422151335147/ICTSD_EE.pdf.  IDB (2011). The Energy Efficiency Guarantee Mechanism. Inter‐American Development Bank. .  Available at: http://idbdocs.iadb.org/wsdocs/getdocument.aspx?docnum=36200782.  IDFC (2013). Mapping of Green Finance Delivered by IDFC Members in 2012. International  Development Finance Club (IDFC), Frankfurt, Germany. 33 pp. Available at:    50 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  http://www.idfc.org/Downloads/Publications/01_green_finance_mappings/IDFC_Green_Finance_M apping_Report_2013_11‐01‐13.pdf.  IEA (2009). World Energy Outlook 2009. International Energy Agency, Paris, France, 708 pp., (ISBN:  978‐92‐64‐06130‐9). .  IEA (2011). World Energy Outlook 2011. OECD/IEA, Paris, France, (ISBN: 978‐92‐64‐18084‐0). .  IFC (2009). IFC’s role and additionality: A primer. International Finance Corporation. . Available at:  http://www.ifc.org/wps/wcm/connect/e8b825004750cb4db387bfbae11ad97e/AdditionalityPrimer. pdf?MOD=AJPERES.  IFC (2013). Overview of Local Currency Loans and Hedges, International Finance Corporation  Treasury  Illmann J., M. Halonen, P. Rinne, S. Huq, and S. Tveitdal (2013). Scoping Study Financing  Adaptation‐Mitigation Synergy Activities. Nordic Council of Ministers, Copenhagen, Denmark. .  Available at: http://www.norden.org/en/publications/publikationer/2013‐902.  Inderst G., C. Kaminker, and F. Stewart (2012). Defining and Measuring Green Investments:  Implications for Institutional Investors’ Asset Allocations. Organization for Economic Cooperation and  Development, Paris, France. 55 pp. Available at:  http://www.oecd.org/finance/privatepensions/WP_24_Defining_and_Measuring_Green_Investmen ts.pdf.  Ingham A., J. Ma, and A.M. Ulph (2005). Can Adaptation and Mitigation Be Complements? Tyndall  Centre for Climate Change Research, Norwich, UK. 15 pp. Available at:  http://www.tyndall.ac.uk/sites/default/files/wp79.pdf.  Isenberg J., and C. Potvin (2010). Financing REDD in developing countries: A supply and demand  analysis., Climate Policy 10 216–231 pp. .  De Jager D., and M. Rathmann (2008). Policy Instrument Design to Reduce Financing Costs in  Renewable Energy Technology Projects. International Energy Agency/ Implementing Agreement on  Renewable Energy Technology Deployment, Paris, France. 72 pp. Available at: http://iea‐ retd.org/wp‐content/uploads/2011/10/Policy_Main‐Report.pdf.  Jamison E. (2010). From Innovation to Infrastructure: Financing First Commercial Clean Energy  Projects. CalCEF Innovations, San Francisco, CA, USA. . Available at:  http://calcef.org/files/20100601_Jamison.pdf.  Junghans L., and S. Harmeling (2013). Different Tales from Different Countries. A first assessment of  the OECD ‘Adaptation Marker’. Germanwatch. . Available at:  http://germanwatch.org/en/download/7083.pdf.  Jürgens I., H. Amecke, R. Boyd, B. Buchner, A. Novikova, A. Rosenberg, K. Stelmakh, and A. Vasa  (2012). The Landscape of Climate Finance in Germany. Climate Policy Initiative (CPI), Berlin,  Germany. . Available at: http://climatepolicyinitiative.org/wp‐content/uploads/2012/11/Landscape‐ of‐Climate‐Finance‐in‐Germany‐Full‐Report.pdf.  Kaminker C., and F. Stewart (2012). Role of Institutional Investors in Financing Clean Energy.  Organization for Economic Cooperation and Development Publishing, Paris, France. . Available at:    51 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  http://www.oecd.org/insurance/privatepensions/WP_23_TheRoleOfInstitutionalInvestorsInFinancin gCleanEnergy.pdf.  Kane S., and J.F. Shogren (2000). Linking Adaptation and Mitigation in Climate Change Policy,  Climatic Change 45 75–102 pp. (DOI: 10.1023/A:1005688900676).  Khan S.M.M., S. Huq, and M. Shamsuddoha (2012). The Bangladesh National Climate Funds.  International Institute for Environment and Development/ European Capacity Building Initiative,  London/ Oxford, Uk. . Available at: http://ldcclimate.wordpress.com/ldc‐paper‐series/.  Kindermann G., M. Obersteiner, B. Sohngen, J. Sathaye, K. Andrasko, E. Rametsteiner, B.  Schlamadinger, S. Wunder, and R. Beach (2008). Global cost estimates of reducing carbon emissions  through avoided deforestation., Proceedings of the National Academy of Sciences of the United  States 105 10302–10307 pp. (DOI: 10.1073/pnas.0710616105).  Kirkman G.A., S. Seres, and E. Haites (2013). Renewable energy: Comparison of CDM and Annex I  projects, Energy Policy 63 995–1001 pp. (DOI: 10.10.16/j.enpol.2013.08.071).  Klein A., A. Held, M. Ragwitz, G. Resch, and T. Faber (2007). Evaluation of Different Feed‐in Tariff  Design Options: Best Practice Paper for the International Feed‐in Cooperation. Karlsruhe, Germany  and Laxenburg, Austria: Fraunhofer Institut Für Systemtechnik Und Innovationsforschung and Vienna  University of Technology Energy Economics Group.  Kossoy A., R.C. Reddy, M. Bossi, and S. Boukerche (2013). Mapping Carbon Pricing Initiatives.  Developments and Prospects 2013. World Bank, Washington, DC, USA. 98 pp. Available at:  https://www.thepmr.org/system/files/documents/Mapping%20Carbon%20Pricing%20Initiatives‐ %20Developments%20and%20Prospects.pdf.  Kubert C., and M. Sinclair (2011). State Support for Clean Energy Deployment: Lessons Learned for  Potential Future Policy. National Renewable Energy Laboratory (NREL), Golden, Colorado, USA. 97  pp. Available at: http://www.cleanenergystates.org/assets/2011‐Files/Renewable‐Energy‐ Finance/49340.pdf.  Lall S. (2002). Linking FDI and Technology Development for Capacity Building and Strategic  Competitiveness, Transnational Corporations 11 39–88 pp. (ISSN: 1014‐9562).  Lecocq F., and Z. Shalizi (2007). Balancing Expenditures on Mitigation of and Adaptation to Climate  Change: An Exploration of Issues Relevant to Developing Countries, World Bank Policy Research  Working Paper WPS4299 48 pp. . Available at: http://www‐ wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2007/08/02/000158349_200708 02095523/Rendered/PDF/wps4299.pdf.  Lewis T., and D. Nickerson (1989). Self‐insurance Against Natural Disasters, Journal of Environmental  Economics and Management 16 209–223 pp. (DOI: 10.1016/0095‐0696(89)90010‐7), (ISSN: 0095‐ 0696).  Li J. (2011). Supporting greenhouse gas mitigation in developing cities: a synthesis of financial  instruments, Mitigation and Adaptation Strategies for Global Change 16 667–698 pp. (DOI:  10.1007/s11027‐011‐9288‐8).  Linacre N., A. Kossoy, and P. Ambrosi (2011). State and Trends of the Carbon Market 2011. World  Bank, Washington DC, USA. 84 pp. Available at:  http://siteresources.worldbank.org/INTCARBONFINANCE/Resources/StateAndTrend_LowRes.pdf.    52 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Machado‐Filho H. (2011). Financial mechanisms under the climate regime. In: Promoting  Compliance in an Evolving Climate Regime,. J. Brunnée, M. Doelle, L. Rajamani, (eds.), Cambridge  University Press, pp.216–239(ISBN: 9780521136136).  Maclean J., J. Tan, D. Tirpak, V. Sonntag‐O’Brien, and E. Usher (2008). Public Finance Mechanisms  to Mobilize Investment in Climate Change Mitigation. United Nations Environment Programme/  Sustainable Energy Finance Initiative. . Available at:  http://www.sefalliance.org/fileadmin/media/sefalliance/docs/Resources/UNEP_Public_Finance_Rep ort.pdf.  Marangoni G., and M. Tavoni (2013). The clean energy R&D gap to 2C, Climate Change Economics in  press . Available at: http://www.feem.it/userfiles/attach/2013125184504NDL2013‐093.pdf.  Marsh (2006). Scoping Study on Financial Risk Management Instruments for Renewable Energy  Projects. United Nations Environment Programme/ Sustainable Energy Finance Initiative, London,  UK. 146 pp. Available at:  http://www.newenergyfrontier.com/references/Articles/Financing%20Risk%20Study.pdf.  McCollum D., Y. Nagai, K. Riahi, G. Marangoni, K. Calvin, R. Pietzcker, J. van Vliet, and B. van der  Zwaan (2013). Energy investments under climate policy: a comparison of global models, Climate  Change Economics Forthcoming.  McKenzie Hedger M., E. Martinot, T. Onchan, D. Ahuja, W. Chantanakome, M. Grubb, J. Gupta, T.  Heller, L. Junfeng, M. Mansley, C. Mehl, B. Natarajan, T. Panayotou, J. Turkson, and D. Wallace  (2000). Enabling Environments for Technology Transfer. Special Report. In: Methodological and  Technological Issues in Technology Transfer [D. Wallace, B. Metz, O. Davidson, J.‐W. Martens, S. van  Rooijen, L. van Wie McGrory (eds)]. Intergovernmental Panel for Climate Change, Geneva,  Switzerland pp.107–141.  McKinsey (2009). Pathways to a Low‐Carbon Economy. Version 2 of the Global Greenhouse Gas  Abatement Cost Curve. McKinsey, New York, NY, USA. . Available at:  https://solutions.mckinsey.com/ClimateDesk/default.aspx.  Michaelowa A., and K. Michaelowa (2011). Coding Error or Statistical Embellishment? The Political  Economy of Reporting Climate Aid, World Development 39 (DOI: 10.1016/j.worlddev.2011.07.020).  MIGA (2012). Annual Report 2012. Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA), Washington,  D.C., USA, (ISBN: 978‐0‐8213‐9735‐0). .  Mitchell C., J.L. Sawin, G.R. Pokharei, D. Kammen, Z. Wang, S. Fifita, M. Jaccard, O. Langniss, H.  Lucas, A. Nadai, R. Trujillo Blanco, E. Usher, A. Verbruggen, R. Wüstenhagen, and K. Yamaguchi  (2011). Policy, Financing and Implementation. In: IPCC Special Report on Renewable Energy Sources  and Climate Change Mitigation [O. Edenhofer, R. Pichs‐Madruga, Y. Sokona, K. Seyboth, P.  Matschoss, S. Kadner, T. Zwickel, P. Eickemeier, G. Hansen, S. Schlömer, C. von Stechow (eds)].  Cambridge University Press, Cambridge, United Kingdom and New York, NY, USA pp.865–950(ISBN:  9781107607101).  Nakooda S., T. Fransen, T. Kuramochi, A. Caravani, A. Prizzon, N. Shimizu, H. Tilley, A. Halimanjaya,  and B. Welham (2013). Mobilising International Climate Finance: Lessons from the Fast‐Start Finance  Period. Overseas Development Institute, World Resources Institute, Institute for Global  Environmental Strategies, London, UK; Washington, D.C., USA; Kanagawa, Japan. . Available at:  http://www.wri.org/sites/default/files/mobilising_international_climate_finance.pdf.    53 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  New Zealand Ministry for the Environment (2012). The New Zealand Emission Trading Scheme. NZ  ETS 2011‐ Facts and figure. Info 662. New Zealand Ministry for the Environment. . Available at:  http://www.climatechange.govt.nz/emissions‐trading‐scheme/building/reports/ets‐report/nzets‐ 2011‐facts‐and‐figures‐2012.pdf.  Niggli U., A. Fließbach, P. Hepperly, and N. Scialabba (2009). Low Greenhouse Gas Agriculture:  Mitigation and Adaptation Potentials of Sustainable Farming Systems. Food and Agriculture  Organization of the United Nations, Rome, Italy.  Ockwell D.G., J. Watson, G. MacKerron, P. Pal, and F. Yamin (2008). Key Policy Considerations for  Facilitating Low‐carbon Technology Transfer to Developing Countries, Energy Policy 36 4104–4115  pp. (DOI: 10.1016/j.enpol.2008.06.019).  OECD (2008). The Paris Declaration on Aid Effectiveness and the Accra Agenda for Action.  Organization for Economic Cooperation and Development Publishing. . Available at:  http://www.oecd.org/development/effectiveness/34428351.pdf.  OECD (2012). OECD.StatExtracts. Aid activities targeting global environmental objectives. . Available  at: http://stats.oecd.org/Index.aspx?DataSetCode=RIOMARKERS.  OECD (2013a). A Post 2015 Information System for International Development and Climate Finance.  Organization for Economic Cooperation and Development Publishing, Paris, France. 18 pp. Available  at: http://www.post2015hlp.org/wp‐content/uploads/2013/05/OECD_A‐Post‐2015‐Information‐ System‐for‐International‐Development‐and‐Climate‐Finance.pdf.  OECD (2013b). Development Co‐operation Directorate (DCD‐DAC). . Available at:  http://www.oecd.org/dac/.  OECD (2013c). Arrangement on Officially Supported Export Credits. 1 October 2013. TAD/PG (2013)  11. Organization for Economic Cooperation and Development Publishing. . Available at:  http://search.oecd.org/officialdocuments/displaydocumentpdf/?doclanguage=en&cote=tad/pg%28 2013%2911.  OECD (2013d). Policy Guidance for Investment in Clean Energy Infrastructure. Expanding Access to  Clean Energy for Green Growth and Development. Organization for Economic Cooperation and  Development Publishing, Paris, France. 69 pp. Available at:  http://www.oecd.org/daf/inv/investment‐policy/CleanEnergyInfrastructure.pdf.  Olbrisch S., E. Haites, M. Savage, P. Dadhich, M.K.U.N.D.P.‐E. Shrivastava, and 304 East 45th Street  Energy Group (2011). Estimates of incremental investment for and cost of mitigation measures in  developing countries, Climate Policy 11 970 pp. (ISSN: 1469‐3062).  Ölz S., and M. Beerepoot (2010). Deploying Renewables in Southeast Asia: Trends and Potentials.  Organization for Economic Cooperation and Development Publishing; International Energy Agency,  Paris, France. 164 pp.  OPIC (2012). OPIC 2011 Annual Report. Investing with Impact for 40 Years. Overseas Private  Investment Corporation (OPIC), Washington, D.C., USA. 59 pp. Available at:  http://www.opic.gov/sites/default/files/docs/051912‐annualreport‐FINAL.pdf.  Pachauri S., B.J. van Ruijven, Y. Nagai, K. Riahi, D.P. Van Vuuren, A. Brew‐Hammond, and N.  Nakicenovic (2013). Pathways to achieve universal household access to modern energy by 2030,  Environmental Research Letters, 8 (DOI: 10.1088/1748‐9326/8/2/024015).    54 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Patt A.G., D.P. van Vuuren, F. Berkhout, A. Aaheim, A.F. Hof, M. Isaac, and R. Mechler (2009).  Adaptation in integrated assessment modeling: where do we stand?, Climatic Change 99 383–402  pp. (DOI: 10.1007/s10584‐009‐9687‐y), (ISSN: 0165‐0009, 1573‐1480).  Pfaff‐Simoneit W. (2012). Entwicklung eines sektoralen Ansatzes zum Aufbau von nachhaltigen  Abfallwirtschaftssystemen in Entwicklungsländern vor dem Hintergrund von Klimawandel und  Ressourcenverknappung. Universität Rostock, Rostock, 249 pp. Available at: http://rosdok.uni‐ rostock.de/file/rosdok_derivate_0000005003/Dissertation_Pfaff‐Simoneit_2013.pdf.  Pfeiffer T., and M.A. Nowak (2006). Climate Change: All in the Game, Nature 441 583–584 pp. (DOI:  10.1038/441583a).  Poerter G., N. Bird, N. Kaur, and L. Peskett (2008). New Finance for Climate Change and the  Environment. World Wide Fund for Nature, Heinrich Böll Stiftung, Washington, D.C. 57 pp. Available  at: http://www.odi.org.uk/sites/odi.org.uk/files/odi‐assets/publications‐opinion‐files/3882.pdf.  Ravindranath N.H. (2007). Mitigation and adaptation synergy in forest sector, Mitigation and  Adaptation Strategies for Global Change 12 843–853 pp. (DOI: 10.1007/s11027‐007‐9102‐9), (ISSN:  1381‐2386, 1573‐1596).  REN21 (2010). Renewables 2010—Global Status Report. REN21 Secretariat, Paris, France. 80 pp.  Available at:  http://www.ren21.net/Portals/0/documents/activities/gsr/REN21_GSR_2010_full_revised%20Sept2 010.pdf.  REN21 (2012). Renewables 2012. Global Status Report. REN21, Paris, France. 176 pp. Available at:  http://www.ren21.net/Portals/0/documents/Resources/GSR2012_low%20res_FINAL.pdf.  Riahi K., F. Dentener, D. Gielen, A. Grubler, J. Jewell, Z. Klimont, V. Krey, D. McCallum, S. Pachauri,  S. Rao, B. van Ruijven, D.P. Van Vuuren, and C. Wilson (2012). Energy Pathways for Sustainable  Development. In: Global Energy Assessment: Toward a Sustainable Future. Cambridge University  Press and the International Institute for Applied Systems Analysis, Cambridge, UK; Laxenburg,  Austria pp.1203–1306(ISBN: 9781107005198).  Roktiyanskiy D., P.C. Benítez, F. Kraxner, I. McCallum, M. Obersteiner, E. Rametsteiner, and Y.  Yamagata (2007). Geographically explicit global modeling of land‐use change, carbon sequestration,  and biomass supply, Technol Forecasting Social Change 74 1057–1082 pp. (DOI:  10.1016/j.techfore.2006.05.022).  Romani M. (2009). Gobal architecture. In: Meeting the Climate Challenge: Using Public Funds to  Leverage Private Investment in Developing Countries. LSE Grantham Research Institute on Climate  Change and Environment, London, United Kingdom. Available at:  http://www2.lse.ac.uk/GranthamInstitute/publications/Other/Leveragedfunds/sectionfive.pdf.  Ryan L., N. Semet, and A. Aasrud (2012). Plugging the Energy Efficiency Gap with Climate Finance.  The Role of International Financial Institutions (IFIs) and the Green Climate Fund to Realise the  Potential of Energy Efficiency in Developing Countries. International Energy Agency, Paris, France. 72  pp. Available at:  http://www.iea.org/publications/freepublications/publication/PluggingEnergyEfficiencyGapwithClim ateFinance_WEB.pdf.  Sathaye J., W. Makundi, L. Dale, P. Chan, and K. Andrasko (2006). GHG mitigation potential, costs,  and benefits in global forests, Energy J 27.    55 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Satterthwaite D. (2007). Adaptation Options for Infrastructure in Developing Countries. A Report to  the UNFCCC Financial and Technical Support Division. United Nations Framework Convention on  Climate Change, Bonn, Germany. 24 pp. Available at:  http://unfccc.int/files/cooperation_and_support/financial_mechanism/application/pdf/satterthwait e.pdf.  Schelling T.C. (1992). Some Economics of Global Warming, The American Economic Review 82 1–14  pp. (ISSN: 0002‐8282).  Setzer J. (2009). Sub‐national and Transnational Climate Change Governance: Evidence from the  State and City of Sao Paulo, Brazil, Fifth Urban Research Symposium 15 pp. World Bank, Marseille,  France . Available at:  http://siteresources.worldbank.org/INTURBANDEVELOPMENT/Resources/336387‐ 1256566800920/6505269‐1268260567624/Setzer.pdf.  Sharan D. (2008). Financing Climate Change Mitigation and Adaptation Role of Regional Financing  Arrangements. Asian Development Bank, Manila, Philippines. 20 pp. Available at:  http://www.adb.org/Documents/Papers/ADB‐Working‐Paper‐Series/ADB‐WP04‐Financing‐Climate‐ Change‐Mitigation.pdf.  Smallridge D., B. Buchner, C. Trabacchi, M. Netto, J.J. Gomes Lorenzo, and L. Serra (2012). The Role  of National Development Banks in Intermediating International Climate Finance to Scale Up Private  Sector Investments. International Development Association, Washington, DC, USA. . Available at:  http://idbdocs.iadb.org/wsdocs/getdocument.aspx?docnum=37292040.  Sohngen B., and R. Mendelsohn (2003). An optimal control model of forest carbon sequestration,  Am J Agric Econ 85 448–457 pp. .  Sonntag‐O’Brien V., and E. Usher (2006). Mobilizing finance for renewable energies. In: Renewable  Energy: A Global Review of Technologies, Policies and Markets. D. Aßmann, U. Laumanns, D. Uh,  (eds.), Earthscan, Sterling, VA, USA(ISBN: 978‐1‐84407‐261‐3).  Stadelmann M. (2013). The effectiveness of international climate finance in enabling low‐carbon  development: Comparing public finance and carbon markets. University of Zurich, Zurich, 215 pp.  Available at: http://opac.nebis.ch/ediss/20131748.pdf.  Stadelmann M., P. Castro, and A. Michaelowa (2011a). Mobilizing Private Finance for Low‐Carbon  Development. Climate Strategies, London, United Kingdom. 29 pp. Available at:  http://www.climatestrategies.org/research/our‐reports/category/71/334.html.  Stadelmann M., and A. Michaelowa (2011). How to Enable the Private Sector to Mitigate? Climate  Strategies Working Paper, London, UK. 50 pp.  Stadelmann M., A. Michaelowa, and J.T. Roberts (2013). Difficulties in accounting for private  finance in international climate policy, Climate Policy 13 718–737 pp. (DOI:  10.1080/14693062.2013.791146).  Stadelmann M., J.T. Roberts, and S. Huq (2010). Baseline for Trust: Defining ‘new and Additional’  Climate Funding. International Institute for Environment and Development (IIED), London, UK. 4 pp.  Available at: http://pubs.iied.org/pdfs/17080IIED.pdf.    56 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Stadelmann M., J.T. Roberts, and A. Michaelowa (2011b). New and additional to what? Assessing  options for baselines to assess climate finance pledges, Climate and Development 3 175–192 pp.  (DOI: 10.1080/17565529.2011.599550).  Sustainable Energy for All (2013). Chapter 2: Universal Access to Modern Energy Services. In: Global  Tracking Framework. United Nations, New York, NY, USA. Available at:  http://www.sustainableenergyforall.org/images/Global_Tracking/7‐gtf_ch2.pdf.  TCX (2013a). Local Currency Matters. The Currency Exchange Fund. . Available at:  https://www.tcxfund.com/sites/default/files/attachments/160113_tcx_overview_global_english_m aster.pdf.  TCX (2013b). About TCX. . Available at: https://www.tcxfund.com/about‐tcx.  Tirpak D., K. Stasio, and L. Tawney (2012). Monitoring the Receipt of International CLimate Finance  by Developing Countries. World Resources Institute. . Available at:  http://pdf.wri.org/monitoring_receipt_of_international_climate_finance_by_developing_countries. pdf.  Tol R.S.J. (2007). The double trade‐off between adaptation and mitigation for sea level rise: an  application of FUND, Mitigation and Adaptation Strategies for Global Change 12 741–753 pp. (DOI:  10.1007/s11027‐007‐9097‐2), (ISSN: 1381‐2386, 1573‐1596).  UNCTAD (1998). Report of the Expert Meeting on the Impact of Government Policy and  Government/Private Action in Stimulating Inter‐Firm Partnerships Regarding Technology, Production  and Marketing, with Particular Emphasis on North–South and South–South Linkages in Promoting  Technology Transfers (Know‐How, Management Expertise) and Trade for SME Development. United  Nations Conference on Trade and Development, Geneva, Switzerland. 19 pp. Available at:  http://unctad.org/en/Docs/c3em4d3.en.pdf.  UNCTAD (2010). The Least Developed Country Report 2010. Towards a New International  Architecture for LDCs. United Nations Conference on Trade and Development, Geneva, Switzerland,  298 pp., (ISBN: 978‐92‐1‐112813‐0). .  UNDP (2011). Blending Climate Finance Through National Climate Funds. United Nations  Development Programme, New York, NY, USA. 64 pp. Available at:  http://www.undp.org/content/dam/undp/library/Environment%20and%20Energy/Climate%20Chan ge/Capacity%20Development/Blending_Climate_Finance_Through_National_Climate_Funds.pdf.  UNDP (2013a). Country Reports on Climate Public Expenditures and Institutional Reviews (CPEIR). .  Available at: http://www.climatefinance‐developmenteffectiveness.org/publications.html.  UNDP (2013b). Ethiopia Climate resilient Green Economy Facility. . Available at:  http://mptf.undp.org/factsheet/fund/3ET00.  UNEP (2005). Public Finance Mechanism to Catalyze Sustainable Energy Sector Growth. United  Nations Environment Programme, Geneva, Switzerland, 68 pp., (ISBN: 92‐807‐2592‐0). .  UNEP (2007). Guidebook to Financing CDM Projects. United Nations Environment Programme,  Geneva, Switzerland, 104 pp., (ISBN: 978‐87‐550‐3594‐2). .    57 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  UNEP (2008). Study on Establishing the Congo Basin Forest Fund (CBFF). Governance Structure.  United Nations Environment Programme, Geneva, Switzerland. 65 pp. Available at:  http://www.cbfp.org/docs/rapports_act/UNEP%20CBF%20study.pdf.  UNEP (2010). Bilateral Finance Institutions and Climate Change. A Mapping of 2009 Climate Financial  Flows to Developing Countries. United Nations Environment Programme, Paris, France. 32 pp.  Available at: http://www.unep.org/pdf/dtie/BilateralFinanceInstitutionsCC.pdf.  UNEP (2011). Bilateral Finance Institutions and Climate Change. A Mapping off Public Financial Flows  for Mitigation and Adaptation to Developing Countries in 2010. United Nations Environment  Programme, Paris, France. . Available at: http://www.unep.org/pdf/Mapping_report_final.pdf.  UNEP (2012). Bilateral Finance Institutions and Climate Change. A Mapping of 2011 Climate Finance  Flows to Developing Countries. United Nations Environment Programme, Paris, France. . Available at:  http://www.unep‐fin.org/publications/unep‐bfi‐ccwg.html.  UNEP Risø (2013). UNEP Risø CDM/JI Pipeline Analysis and Database, September 2013. . Available at:  http://www.cdmpipeline.org/.  UNFCCC (1992). United Nations Framework Convention on Climate Change. United Nations  Framework Convention on Climate Change, Bonn, Germany. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/convkp/conveng.pdf.  UNFCCC (1998). Kyoto Protocol to the United Nations Framwork Convention on Climate Change.  United Nations Framework Convention on Climate Change, Bonn, Germany. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/convkp/kpeng.pdf.  UNFCCC (2007). Investment and Financial Flows to Address Climate Change. UNFCCC, Bonn,  Germany, (ISBN: 92‐9219‐042‐3). .  UNFCCC (2008). Investment and Financial Flows to Address Climate Change: An Update. United  Nations Framework Convention on Climate Change, Bonn, Germany. 111 pp. Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2008/tp/07.pdf.  UNFCCC (2009a). Copenhagen Accord (2/CP.15). United Nations Framework Convention on Climate  Change. . Available at: http://unfccc.int/resource/docs/2009/cop15/eng/11a01.pdf.  UNFCCC (2009b). Strategy paper for the long‐term perspective beyond 2012,  including sectoral  approaches, to facilitate the development, deployment, diffusion and transfer of technologies under  the Convention. Report by the Chair of the Expert Group on Technology Transfer. FCCC/SB/2009/3.  United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2009/sb/eng/03.pdf.  UNFCCC (2010). The Cancun Agreements: Outcome of the work of the Ad Hoc Working Group on  Long‐term Cooperative Action under the Convention (1/CP.16). United Nations Framework  Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2010/cop16/eng/07a01.pdf.  UNFCCC (2011a). Compilation and Synthesis of Fifth National Communications.   FCCC/SBI/2011/INF.1/Add.2. United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available  at: http://unfccc.int/resource/docs/2011/sbi/eng/inf01a02.pdf.    58 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  UNFCCC (2011b). Submissions on information from developed country Parties on the resources  provided to fulfil the commitment referred to in decision 1/CP.16, paragraph 95.  FCCC/CP/2011/INF.1. United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2011/cop17/eng/inf01.pdf.  UNFCCC (2011c). Launching the Green Climate Fund (3/CP.17). FCCC/CP/2011/9/Add.1. United  Nations Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2011/cop17/eng/09a01.pdf#page=55.  UNFCCC (2012a). Outcome of the work of the Ad Hoc Working Group on Further Commitments for  Annex I Parties under the Kyoto Protocol: Draft decision proposed by the President. Draft decision ‐ /CMP.8, Amendment to the Kyoto Protocol pursuant to its Article 3, paragraph 9. United Nations  Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2012/cmp8/eng/l09.pdf.  UNFCCC (2012b). Submissions on information from developed country Parties on the resources  provided to fulfil the commitment referred to in decision 1/CP.16, paragraph 95.   FCCC/CP/2012/INF.1. United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2012/cop18/eng/inf01.pdf.  UNFCCC (2012c). Submissions on information from developed country Parties on the resources  provided to fulfil the commitment referred to in decision 1/CP.16, paragraph 95.  FCCC/CP/2012/INF.1/Add.1. United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available  at: http://unfccc.int/resource/docs/2012/cop18/eng/inf01a01.pdf.  UNFCCC (2012d). Benefits of the Clean Development Mechanism 2012. United Nations Framework  Convention on Climate Change, Bonn, Germany, 102 pp., (ISBN: 92‐9219‐097‐0). .  UNFCCC (2012e). Annual Report of the Executive Board of the Clean Development Mechanism to the  Conference of the Parties Serving as the Meeting of the Parties to the Kyoto Protocol.  FCCC/KP/CMP/2012/3 (Part I). United Nations Framework Convention on Climate Change, Bonn,  Germany. 20 pp. Available at: http://unfccc.int/resource/docs/2012/cmp8/eng/03p01.pdf.  UNFCCC (2013a). Submissions on information from developed country Parties on the resources  provided to fulfil the commitment referred to in decision 1/CP.16, paragraph 95.  FCCC/CP/2013/INF.1. United Nations Framework Convention on Climate Change. . Available at:  http://unfccc.int/resource/docs/2013/cop19/eng/inf01.pdf.  UNFCCC (2013b). Finance ‐ Introduction. . Available at:  http://unfccc.int/cooperation_and_support/financial_mechanism/items/2807.php.  UNFCCC (2013c). The Mechanism under the Kyoto Protocol: Emission Trading, the Clean  Development Mechanism and Joint Implementation. . Available at:  http://unfccc.int/kyoto_protocol/mechanisms/items/1673.php.  UN‐Habitat (2011). Cities and Climate Change: Global Report on Human Settlements 2011.  Earthscan, Oxford, UK, 300 pp., (ISBN: 978‐92‐1‐131929‐3). .  Urpelainen J. (2010). A Theory of North‐South Climate Finance. New York University, New York, NY,  USA. 32 pp. Available at: http://politics.as.nyu.edu/docs/IO/16188/north.pdf.    59 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  Venugopal S., and A. Srivastava (2012). Moving the Fulcrum: A Primer on Public Climate Financing  Instruments Used to Leverage Private Capital. World Resources Institute (WRI), Washington, D.C.,  USA. . Available at: http://pdf.wri.org/moving_the_fulcrum.pdf.  Veys A. (2010). The Sterling Bond Markets and Low Carbon or Green Bonds. Third Generation  Environmentalism (E3G), London, UK. 38 pp. Available at:  http://www.e3g.org/images/uploads/The_Sterling_Bond_Markets.pdf.  Wang W., and B.A. McCarl (2011). Inter‐Temporal Investment in Climate Change Adaptation and  Mitigation, Agricultural & Applied Economics Association’s 2011 AAEA&NAREA Joint Annual Meeting.  Department of Agricultural Economics, Texas A&M University, Pittsburgh, Pennsylvania. 24‐26‐  2011, 24 pp.  Ward J., S. Frankhauser, C. Hepburn, and H. Jackson (2009). Catalyzing Low‐Carbon Growth in  Developing Economies. Public Finance Mechanisms to Scale up Private Sector Investment in Climate  Solutions. United Nations Environment Programme, Geneva, Switzerland. 28 pp. Available at:  http://www.unep.org/PDF/PressReleases/Public_financing_mechanisms_report.pdf.  WBCSD (2013). Business Solutions for a Sustainable World. . Available at:  http://www.wbcsd.org/home.aspx.  Wilbanks T.J., P. Leiby, R. Perlack, J.T. Ensminger, and S.B. Wright (2007). Toward an integrated  analysis of mitigation and adaptation: some preliminary findings, Mitigation and Adaptation  Strategies for Global Change 12 713–725 pp. (DOI: 10.1007/s11027‐007‐9095‐4).  Wilbanks T.J., and J. Sathaye (2007). Integrating mitigation and adaptation as responses to climate  change: a synthesis, Mitigation and Adaptation Strategies for Global Change 12 957–962 pp. (DOI:  10.1007/s11027‐007‐9108‐3), (ISSN: 1381‐2386, 1573‐1596).  Wohlgemuth N., and R. Madlener (2000). Financial support of renewable energy systems:  Investments vs operating cost subsidies, Proceedings of the Norwegian Associations for Energy  Economics (NAEE) 10 pp. Bergen, Norway.  World Bank (2010). Monitoring Climate Finance and ODA. World Bank, Washington, D.C. 8 pp.  Available at: http://climatechange.worldbank.org/sites/default/files/documents/DCFIB%231‐web‐ June15.pdf.  World Bank (2011a). Doing Business 2011: Making a Difference for Entrepreneurs. World Bank,  Washington, D.C., USA, 267 pp., (ISBN: 978‐0‐8213‐7960‐8). .  World Bank (2011b). Climate Investment Funds. Governance Framework for the Clean Technology  Fund. Adopted November 2008 and amended December 2011. World Bank. . Available at:  http://www.climateinvestmentfunds.org/cif/sites/climateinvestmentfunds.org/files/CTF%20Govern ance%20Framework‐FINAL.pdf.  World Bank (2011c). Climate Investment Funds. Governance Framework for the Strategic Climate  Fund. Adopted November 2008 and amended December 2011. World Bank. . Available at:  https://www.climateinvestmentfunds.org/cif/sites/climateinvestmentfunds.org/files/SCF%20Govern ance%20Framework‐FINAL.pdf.  World Bank (2011d). Financing Renewable Energy. Options for Developing Financing Instruments  Using Public Funds. World Bank, Washington, D.C. 50 pp. Available at:    60 of 61     Final Draft  Chapter 16  IPCC WGIII AR5  http://siteresources.worldbank.org/EXTENERGY2/Resources/SREP_financing_instruments_sk_clean 2_FINAL_FOR_PRINTING.pdf.  World Bank (2012a). Trustee Presentation: Update on Status of Resources and CER Monetization.  AFB/B.19/Inf.4. Adaptation Fund. . Available at: https://www.adaptation‐ fund.org/sites/default/files/AFB.B.19.Inf_.4%20CER%20trustee%20presentation.pdf.  World Bank (2012b). Guyana REDD+ Investment Fund (GRIF), Concessional Finance and Global  Partnerships . Available at: www.worldbank.org/grif.  World Bank (2012c). Bangladesh Economic Update. Oktober 2012. World Bank. . Available at:  http://www‐ wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2012/10/19/000386194_201210 19040128/Rendered/PDF/733020WP0Bangl0disclosed0100180120.pdf.  World Bank (2013). Carbon Finance at the World Bank: List of Funds. . Available at:  https://wbcarbonfinance.org/Router.cfm?Page=Funds&ItemID=24670.  World Bank Group, IMF, OECD, AfDB, ADB, EBRD, EIB, and IDB (2011). Mobilizing Climate Finance.  Paper Prepared at the Request of G20 Finance Ministers. World Bank, Washington, D.C., USA. 56 pp.  Available at: http://www.imf.org/external/np/g20/pdf/110411c.pdf.  World Bank, and UNDP (2012). Funding Sources, Climate Finance Options . Available at:  http://climatefinanceoptions.org/cfo/funding‐sources.      61 of 61